商品价格超预期大涨 关注供给侧改革

　　证券时报记者 钟恬

　　上周五夜盘，国内期货市场主要工业品种在白天已大幅上涨的情况下继续全线反弹，涨幅超出许多投资者的心理预期。截至上周五夜盘交易时间，铁矿石主力期货合约价格自去年12月份触底后已经反弹44%，螺纹钢主力期货合约价格自低点已反弹28%，焦炭主力期货合约价格已经反弹21.5%，焦煤主力期货合约价格已经反弹27%。另外，重要的金属如沪铜、沪锌、沪铝、沪镍，以及橡胶等期货价格近期也都出现加速反弹之势。

　　而在A股市场上，前期对于供给侧板块的热炒在市场上已得到很好的反应。目前，在大宗商品全线反弹的背景下，不少券商建议继续继续关注钢铁、有色金属等供给侧改革的主题性机会。

　　3月金属板块表现亮丽

　　在3月份A股市场的涨幅排行榜上，有色金属板块的表现相当亮丽。3月份共有396只股票涨幅超过10%，其中有色金属个股高达51只，与地产板块平分秋色。而3月以来涨幅超30%的股票中，有色金属板块更是一枝独秀。赤峰黄金(600988,股吧)、华友钴业(603799,股吧)(19.000, 1.73, 10.02%)以35.96%、34.56%的涨幅分别居3月涨幅榜的前二、三位，金贵银业(002716,股吧)以31.41%的涨幅居第五位。此外，中钨高新(000657,股吧)、西藏珠峰(600338,股吧)和吉恩镍业(600432,股吧)的涨幅也都在20%以上。

　　钢铁板块也交出一份不错的成绩单，中原特钢(002423,股吧)3月以来涨27.47%，沙钢股份(002075,股吧)也涨超20%，而南钢股份(600282,股吧)、方大特钢(600507,股吧)、抚顺特钢(600399,股吧)、永兴特钢(002756,股吧)和酒钢宏兴(600307,股吧)的月涨幅也都在10%以上。

　　值得一提的是，此前表现出彩的地产板块在上周五的走势已出现分化，多只股票大跌超过5%，而有色板块和钢铁股仍持续相对强势。华友钴业、博威合金(601137,股吧)以涨停报收，中钨高新、赤峰黄金、金贵银业、罗平锌电(002114,股吧)等涨幅均超过5%。中原特刚上周五也大涨7.98%，南钢股份、抚顺特钢等也表现强势。

　　前期对于供给侧的热炒在市场上已得到很好的反应，那么，未来有色金属、钢铁这些周期股还会有什么样的行情呢？

　　供给侧主题仍是焦点

　　从有色金属板块来看，长城证券认为有色金属的反弹仍将继续。首先，整体流动性背景依然相对宽松。目前中国经济下行压力仍较大，货币政策宽松稳增长的预期或将短期支撑金属价格，同时供给侧改革政策的不断推进也将对金属供应市场的收缩起到一定作用，金属供需关系微幅改善有望短期内对价格企稳形成正面影响；第二，美国经济前景不明朗，市场对美联储再次加息存疑，美元指数震荡对基本金属价格形成一定支撑；再次，欧元区经济处于缓慢复苏过程中，宽松刺激政策延续，这在一定程度也对金属价格呈现支撑。

　　光大证券(601788,股吧)也认同一季度有色金属面临比较有利的外部环境。虽然数据显示美国经济复苏，但市场普遍预期3月美联储加息预期弱化；而国内供给侧改革持续发酵，稳增长措施有望加码，供需改善正逐步体现为金属价格向上修正。海通证券(600837,股吧)表示，就基本金属而言，当前处于供需弱平衡，美联储加息预期延后支撑金属价格震荡上行；而中国供给侧改革发力，看好镍、铝、铅锌、铜等品种供给端改革预期下的超跌反弹。

　　从钢铁板块来看，兴业证券(601377,股吧)认为，今年是供给侧改革第一年，国家的力度很大，包括政策层面持续的催化和执行层面的力度，不仅有总体的目标（1亿至1.5亿吨的产能淘汰量），还包括具体执行层面的措施，如工业结构调节资金，对钢铁和煤炭过剩产能淘汰过程中就业再安置问题的实质性解决，国家后期还会试点对新疆等区域的钢铁企业进行实质性整合等。该券商对美国和日本供给侧改革的经验进行研究发现，在经历完供给侧改革之后，美国的钢铁产能减少了40%，利润也有了较大的改善，其1994年的钢铁行业指数也较1980年供给侧改革之前涨了13倍，而同期标普500指数只涨了3倍，超额收益很明显，而且钢铁企业的利润改善也特别明显，迎来了持续10多年的利润的长周期改善。

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