多重利好推动 甲醇有望重新走强

　　开工率将明显降低，供应压力会稳步减小，市场货源将趋紧

　　在对烯烃采购的乐观预期出现偏差以及春节前央行逆回购陆续到期的双重打击下，上周国内甲醇期货涨势未能延续，短线出现调整态势，主力1605合约尽数回吐节后涨幅，一度回撤至1760元/吨一线。随着降准利好的意外出台以及房地产市场重现回暖景象，投资者对于甲醇需求前景再度抱以乐观心态。虽说昨日甲醇1605合约期价出现冲高回落、小幅下探的现象，但在利好因素的推动下，预计未来期价仍有望再度上扬。

　　偏弱经济仍需宽松氛围助力

　　当下国内经济仍处在转型和新旧动能转换的过程中，偏弱的经济格局可能还会持续。国家统计局发布的数据显示，今年2月中国官方制造业PMI为49.0，创逾三年新低，连续七个月低于荣枯分界线。其中，新订单指数为48.6%，比上月下降0.9个百分点，连续两个月低于临界点，表明制造业需求还在回落之中。因此，在严峻的经济形势下，政府为了保持金融体系流动性合理充裕，为供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境，未来仍会实施偏宽松的货币政策。可以看到，本周一央行意外下调存款准备金率0.5个百分点，看似是对冲春节前逆回购集中到期带来的流动性压力，实则是在向市场释放资金面偏宽松的维稳信号。此举有助于推动工业品价格重心抬升，提振甲醇期价上扬。

　　甲醇装置春季检修到来

　　分析甲醇期价的历史走势图可以发现，每年甲醇期价在4月份会有一轮反弹行情。推动甲醇期价上扬的背后逻辑是，春节长假过后甲醇下游行业恢复生产，开工率陆续回升，对于原料需求稳步增长，而此时甲醇企业生产装置也转入春季检修模式，导致供需两端力量发生倾斜，供应趋紧而需求增长，进而推动甲醇价格走强。从目前了解到的情况看，今年3—4月份国内多数甲醇企业会出台阶段性集中检修的计划，预计全国甲醇开工率将明显降低，供应压力会稳步减小，市场货源将逐步趋紧，甲醇价格季节性上扬行情有望重现。

　　房地产回暖提振甲醇下游消费前景

　　在国内降低购房首付门槛、降低房产流通税费等措施下，春节长假过后，一线城市和部分二线城市房地产出现量价回升的景象。各大主流媒体竞相报道楼市盛况令市场看涨房价的信心重新燃起，这也间接刺激了与房地产相关的行业需求预期的回暖。本周三国内A股建材板块表现抢眼，受益于短期偏乐观的基本面以及偏宽松的资金面推动，板材股涨幅显著。而随着板材需求旺季到来，作为黏合剂主要成分的甲醛用量有望得到提升。虽说目前国内甲醛企业装置开工率仍处于偏低水平，但近两周已转入稳步上扬趋势中，预计未来对于原料甲醇的需求也将同步增长。与此同时，在二甲醚方面，尽管短期开工率还在低迷状态，但整体来看，相比节前有所好转。当前市场关注甲醇下游MTO/MTP装置开工率，持续高位运行态势有利于甲醇需求好转。

　　综上来看，在国内偏宽松的货币氛围之下，随着后期甲醇企业装置集中检修季的到来，供应压力有望减轻，而货源减少则有利于甲醇价格抬升。同时，传统下游需求领域迎来旺季，加之房地产市场回暖，需求力量有望得到稳步提升。预计未来在供需格局改善和乐观情绪推动下，甲醇期货将重新走强。