存粮抛售 玉米将易跌难涨

　　受政府即将出库超期储存玉米的消息影响，2月中旬以来，大连玉米期货大幅低走，远月合约更是破位下行，走出2015年10月以来最大跌幅。展望后市，政府去库存态度坚决，超期储存玉米、临储玉米将相继出库，届时玉米供给压力骤增，玉米期货将易跌难涨。

　　临储对价格支撑力度弱化

　　为保护种粮农民利益，2015年9月，政府公布了2015/2016年度玉米收储政策。随着收储进程快速推进，有效稳定了玉米现货价格，玉米期货也随之稳步走高。截至今年2月25日，东北玉米收储量已经达到8575万吨，虽然收储时间还剩下两个月，但收储量已经创下历史新高。一方面，目前东北农民余量已经不足20%，最新一期的玉米收储量也反映了这一点，2月21—25日，第23批玉米收储量仅新增193万吨，远远低于春节前500万吨/期的水平。另一方面，东北四省(区)多地国储点已满仓停止收购，虽然国家第三批新增收购点陆续开放，但因受标准严格及原粮紧缺影响，各地国储点均表示收购艰难，东北玉米市场也陷入购销清淡的地步，临储政策对玉米价格的提振作用弱化。

　　另外，因2016年中央一号文件已明确提出，要按照市场定价、价补分离的原则，积极稳妥推进玉米收储制度改革。市场猜测，2016/2017年度，玉米收储政策可能会继续大幅调低收储价格，或者取消玉米临储而对农民直接补贴，这将使得玉米价格更加市场化运行。

　　政府抛售存粮的态度坚决

　　由于政府连年实行玉米临储政策，国内玉米库存高企。据了解，目前2012年临储玉米尚余1000多万吨，2013年玉米尚余6000多万吨，2014年玉米尚余8300多万，2015年产玉米至今已收储8500多万吨，四年临储玉米库存量合计超过2亿吨，相当于国内一年的玉米产量。庞大的玉米库存使国家财政不堪重负，而且超期储粮使临储玉米存在陈化变质的风险。因此，不惜成本抛售库存成了无奈之举。

　　2月16日，国家粮食局发布《关于抓紧推荐参与超期储存粮食定向销售加工企业初步名单的函》。据了解，超期粮食将以2012年产粮为主，数量约为1000万吨，定向销售价格可能为1400—1500元/吨，明显低于当初收储成本，可见政府抛售存粮态度坚决。

　　另外，由于今年收储进度过快，农民余粮见底，今年的临储收购可能提前结束。然而，2013年后收储的临储玉米可能提前出库拍卖，2015年的玉米临储拍卖就是在4月初开始的。由于拍卖底价低、数量大，临储玉米拍卖将成为市场最稳定和最充足的货源渠道。

　　需求低迷难提振玉米价格

　　玉米需求主要为饲料需求和深加工需求。首先，养殖产品在春节前集中出栏，春节后存栏量下降幅度扩大。1月全国4000个监测点显示，生猪存栏量较上月环比下降2.7%，同比下降7.7%；能繁母猪存栏较上月环比下降0.4%，同比下降8.9%。其次，政府对深加工企业进行定向销售玉米，或对收购玉米企业进行补贴，扶持深加工企业发展。不过，随着深加工企业开工率的提高，下游产品需求却未同步跟上，使得深加工企业产品库存高企，深加工产品价格下跌，深加工企业依旧挣扎在亏损边缘。

　　整体来看，在玉米需求低迷的背景下，政府不计成本地去库存，必然导致玉米价格下跌，这也许是促使农民调整种植结构，合理安排粮食生产的措施之一。在期货操作上，可继续逢反弹高点做空。

　　（作者单位：金鹏期货）