动力煤 需求未见改善

　　受央行超预期降准、各地方政府大力扶持房地产行业等消息的持续刺激，国内煤焦钢期货普遍在短暂回调之后恢复强劲反弹走势。加之国内大型煤炭企业联合上调现货价格，动力煤期货市场做多情绪再度被点燃。虽然技术面的顶背离现象仍然存在，但盘面价格还是再创年内新高。

　　港口现货供应偏紧

　　3月，大型煤炭企业各卡数下水煤价格较2月普涨10元/吨，5500大卡动力煤价格普遍达到392元/吨，同时取消了其他优惠措施。目前北方港口市场煤平均价格仍低于大集团的价格，但价格趋势同样呈现上涨。截至3月1日，CCI5500动力煤价格指数报375元/吨，较前一日上涨2元/吨，较上周同期上涨0.5元/吨。此外，3月2日环渤海动力煤价格指数报收于385元/吨，比前一报告期上涨4元/吨。

　　利好传言得到兑现，市场却并没有走出“利多出尽”的行情，主要原因是港口现货供应偏紧的局面尚未得到明显改善。据了解，正月十五过后，“三西”地区的大型煤矿陆续开始恢复生产，但仍然有很多地方煤矿处于停产状态。煤矿担心供暖期结束后，价格还会走低，因此复产积极性不高。由于煤炭铁路调进量持续低于港口调出量，北方港口动力煤库存加速下降，截至3月1日，秦皇岛港煤炭库存降至299.5万吨，创近十年来新低，较去年同期偏低473.5万吨。

　　主力多头兑现盈利

　　上周五，中国煤炭工业协会与神华、中煤、同煤、伊泰召开“4+1”会议，明确3月继续提价，动力煤期货市场的多头资金再度活跃起来，银河期货、永安期货和国投期货席位都增持了不少多单。与此同时，空头资金选择减仓，避其锋芒。两方面共同作用促使动力煤期货价格再创本轮反弹以来的新高。

　　不过，郑煤1605合约的日K线图显示，本周以来，盘面价格走势与持仓量和成交量的变化背道而驰，上行动能有减弱迹象。结合交易所持仓数据来看，3月1日，此前积极做多的主力多头纷纷大幅减仓，兑现盈利，导致前5名合计的净持仓量由基本持平再度变为净空2724手。

　　消费量继续下滑

　　国家统计局数据显示，2015年，我国能源消费总量为43.0亿吨标准煤，比上年增长0.9%。煤炭消费量下降3.7%，煤炭消费量占能源消费总量的64%，较2014年下滑2个百分点。在“十三五”能源“新常态”的背景下，中国煤炭消费量的下滑趋势不容忽视。

　　首先，我国经济增长已经放缓，能源需求整体趋于下滑。其次，我国大力进行供给侧改革，随着钢铁、建材等高耗能行业加速去产能，单位GDP能耗水平将明显下降。最后，全社会对环境治理的诉求，清洁和可再生能源的快速发展，将进一步降低我国煤炭消费的比重。

　　综上所述，国家自上而下推动煤炭行业去产能，以期使动力煤供给逐渐适应新的需求形势，达成新的平衡。在此调整阶段，中期内动力煤价格不可能大幅上涨。

　　目前港口供应偏紧的局面确实存在，市场看跌氛围不浓，四大矿更是连续两个月提价，预计动力煤期货的偏强振荡走势将继续维持一段时间，但考虑到技术面反弹压力渐增，追涨风险较大，故建议观望为主。