黑色系商品现反弹 资金去而复返上行意犹未尽

　　去年12月初以来，以螺纹钢、铁矿石、焦煤和焦炭等为代表的黑色商品期货走出一波中级反弹行情。本周一和本周二黑色商品期货连续大涨，随后出现冲高回调走势。周三黑色商品期货大幅增仓，资金去而复返，涨势意犹未尽。

　　首先，国家确定供给侧改革的大政方针，之后就要落实去产能和去库存，特别是钢铁、煤炭行业以及房地产行业。近期有关房地产行业的降低契税、降低首套房首付比例等一系列刺激措施，就是在围绕房地产降库存做文章。

　　后市黑色期货反弹空间大小在很大程度上要看钢铁、煤炭和房地产去产能、去库存的进程和具体落实效果。如果过剩的钢铁和煤炭产能得到有效化解，房地产库存特别是三、四线城市库存能够出现明显下降，那么钢材、铁矿石和煤炭等黑色期货反弹空间将进一步扩大。但是上述乐观预期实现难度和阻力较大，实施时间也较长，难以在短时间内快速见效。因此，就一季度后期行情而言，黑色期货反弹空间有限，不宜过度乐观。

　　其次，从行情走势来看，黑色期货反弹是对去年大跌的技术性修整，而不是新一轮牛市的开始。考虑到经济基本面仍然比较脆弱，未来房地产、钢铁和煤炭去产能、去库存任重道远，黑色期货尚不具备大幅上涨的条件。

　　本周一和本周二螺纹钢1605合约先后两次突破1960元/吨阻力位，但是未能有效突破，本周三短线回调至5日均线附近时暂时止跌企稳。初步预期，本次短线回调时间将在1—2周，螺纹钢如果在1901元/吨或1835元/吨附近获得支撑，则后市有望再次上攻1960元/吨和2066元/吨阻力位。其中，预计冲击2066元/吨的时间在3月中下旬。

　　3月18日凌晨美联储将公布议息会议结果。美联储如果维持基本利率不变，并暗示将进一步推迟加息时间，甚至暗示今年后期降息的可能性很低，或维持偏宽松的货币政策，那么将减轻后市人民币贬值的压力，并增加我国后期货币偏宽松的可能性，并会有助于螺纹钢等黑色期货继续振荡反弹。

　　最后，除了上述因素外，宏观经济的变化、货币政策变化、相关商品期货走势以及市场资金进出均会对黑色期货走势产生一定影响。总体上，预计短线黑色期货回调空间有限，中线有进一步反弹空间。

　　（作者单位：国泰君安期货）