利好接力 沪胶有望继续前行

　　近期，沪胶反弹势头延续，不过，由金融属性带来的普涨行情正在消退，而由供需面和资金面“接棒”推动的沪胶反弹行情有望延续。

　　红包行情渐入尾声，金融属性转淡

　　上周末，房地产市场税费下调为商品市场送来了红包行情，包括螺纹钢、铁矿石、玻璃、PP在内的多个品种受益，工业板块集体翻红上扬，沪胶主力合约也借势突破去年12月下旬的阶段高点。不过，在熊市格局中，利好消息的效用总是快速衰减的，周二红包行情已显现渐入尾声的态势。由于此次房地产政策与橡胶基本面的直接关联度并不大，预计后市橡胶自身的供需格局和市场情绪将重新主导胶价的走势和节奏。

　　重卡显现触底迹象，行业有望回暖

　　1月，国内重卡销售3.7万辆，同比下降8%。虽然受到国内经济整体景气度不佳和投资放缓的影响，重卡数据依然是负增长，但是已有所改善。首先，1月的降幅较去年12月大幅收缩了10个百分点。其次，月度降幅逐季减少。2015年一季度重卡销量的月均增速为-34%，二季度上升至-30%，三、四季度更是连续抬升至-24%、-16%，而2016年1月销量降幅已收缩到个位数。因此，当前重卡市场的销售情况较2015年并没有继续恶化，或在构筑衰退周期的底部。

　　此外，从重卡需求来说，还存在采购量增长的预期。按照国家有关规定，还有一个多月东部11个省市就要全面实施“国家第五阶段机动车污染物排放标准”，而明年1月之前重型柴油车均须符合国五标准。参考国四标准推进的过程，重卡市场有望再次迎来采购需求的增长，或有助于重卡市场阶段性步出底部，行业销售有望回暖。

　　供应淡季来临，进口压力减弱

　　继国内产区全面停割之后，东南亚也自北向南进入橡胶落叶期，尤其是种植密度最大和产量最集中的泰国南部，预计在3月初将全面停割，而三季度之前新胶供应都会偏紧。加上泰国10万吨收储和三大产胶国的出口限制计划，预计今年停割期内的供应将更加清淡。

　　去年7—11月，我国橡胶进口量较历史同期大幅增长44%，这与该时段处于产胶旺季和人民币出现剧烈贬值均有一定关系。而近两个月进口增速明显放缓，1月天然橡胶进口量为22万吨，环比降26%，同比略增2.4%。在产出低谷期即将到来的背景下，若人民币汇率继续平稳，则进口压力会减轻。

　　期现价差收缩，多空呈对垒之势

　　观察春节后的橡胶期现价格（现货以泰国3号烟片胶为标的），期货引领现货并先于现货上涨，出现了阶段性的价差收缩。期现套利出现利润空间，或吸引产业空头再次布局。但是从持仓数据来看，多头并未认输，多空对垒之势出现。春节后，前20名主力多头席位的增仓幅度整体大于空头，而上周四以来，主力多空在5月、9月两个合约上的增仓幅度极为接近。总体来看，主力多空持仓比值自0.75上升至0.77，在空头长期占据主动的沪胶合约中，多头的主动性开始增强，资金情绪偏空的情况有所改变。

　　从技术形态来看，向上突破已经确立，可考虑逢回调背靠5、10日均线布局多单。

　　（作者单位：徽商期货）