减产无望原油温噩梦 俄惊爆冻产真实意图

　　2月15-19日当周，沙特、俄罗斯、卡塔尔和委内瑞拉四国在多哈未能达成减产协议，但通过了“冻结”产量协议；伊朗意外表示支持冻结产量协议，在限产预期的推动下油价反弹，布伦特原油期货4月主力合约日内一度升至34.99美元/桶，但随后消息表明伊朗诚意相当有限，油价重归疲弱；俄罗斯周五挑明，“不计划削减产量，不希望油价大幅涨”，料“冻结产量”非为提振油价，而是限制油价下跌空间；料油价将维持低位震荡格局。

　　多哈油产会议未能达成减产协议 油价或重归低位震荡

　　周二由沙特、俄罗斯、卡塔尔和委内瑞拉四国联合召开的会议结束，最终未能达成减产协议，但通过“冻结”产量协议；随后伊朗不会放弃市场份额，而伊拉克表示1月产量创历史新高；油价重归疲弱，当日NYMEX原油期货3月主力合约跌破30美元关口，刷新日低29.28美元/桶。

　　多哈会议减产梦碎，冻结产出引发油价大跌

　　卡塔尔石油部长周二表示，沙特、俄罗斯、卡塔尔和委内瑞拉四国同意将产出冻结在1月11日水平，并希望OPEC内外国家采取这一提案。卡塔尔石油部长在多哈告诉记者说，其他的“主要产油国”需要跟进；我们将几乎立即开始与其他主要产油国密切沟通，不管是OPEC还是非OPEC国，也包括伊朗和伊拉克。

　　消息公布后原油价格再度大跌，NYMEX原油期货3月主力合约急挫逾1美元，刷新日低29.56美元/桶；受其提振，美元兑加元短线急升逾百点；随着市场对多哈油产会议达成减产协议的预期破灭，料短期内油价将重归低位震荡格局，料美元兑加元将维持相对强势震荡。

　　伊朗拒不减产，伊拉克产量再创新高

　　伊朗石油部长赞加内周二表示，伊朗不会放弃市场份额；不会与沙特和俄罗斯油长会晤。消息人士透露，一旦伊朗原油产出水平达到制裁前水平，其愿意讨论产出冻结一事，但这显然是一个漫长的过程。

　　伊拉克石油部周二表示，伊拉克1月连同库尔德地区在内的原油平均产量为477.5万桶/日，达到创纪录最高水平，伊拉克1月石油出口均值为390万桶/日；这表明伊拉克正在努力增产之中，兼之此前伊拉克石油部长称伊拉克南部地区石油出产平均成本仅为10美元/桶，很难相信伊拉克会愿意主动减少原油产量。

　　★伊朗意外支持冻产，诚意有限油价终走弱★

　　周三（2月17日）伊朗、伊拉克、委内瑞拉和卡塔尔四国石油部长在德黑兰开始会晤，伊朗意外表示支持冻结产量协议，在限产预期的推动下油价反弹，布伦特原油期货4月主力合约日内一度升至34.99美元/桶；然而随后消息表明伊朗支持冻结产量的诚意相当有限，可能将继续增加产量至制裁前水平，油价升势后继无力，再度走弱。

　　布伦特原油期货4月主力合约日线图

　　伊朗意外支持冻结产量

　　周三欧佩克各国的部长此前齐集伊朗首都德黑兰商讨产油国之内潜在的限产计划，伊朗石油部长赞加内（Bijan Zanganeh）意外表示支持任何稳定油价的努力，包括欧佩克成员国以及其他产油国之间的协议，支持以限产作为稳定油价计划的第一步；受其言论提振，油价一度大幅走高。

　　诚意有限油价回落

　　然而，周四伊朗石油部消息人士透露，伊朗相信全球冻结原油产量不足以平衡市场，另一名消息人士也表示，伊朗需将产量恢复到制裁前水平，应继续磋商冻结协议。

　　本周早些时候，德黑兰当地官员也曾表示，伊朗将捍卫自身增产的权利；伊朗驻欧佩克代表Asali也对当地媒体表示，要求伊朗停止增加原油产量是不合逻辑的，伊朗当前产量远低于其配额，因此“不要期待我们进一步减产”，伊朗将继续增产直至恢复到制裁前水平；此外Asali还谴责欧佩克内部竞争对手，称油价下跌是因这些国家增产所致。

　　尽管周三晚间伊朗表态支持冻结产量的多哈协议，但并未明确表示是否加入冻结产量协议，油价对此的反应明显有些过度；退一步就算伊朗承诺冻产，冻结产量协议毕竟不是减产协议，由于1月产量已经很高，因此其对供求关系的改善并无显著作用。

　　★俄罗斯挑明减产只是水中月，“冻产”或利于稳定油价★

　　俄罗斯周五直接挑明，“不计划在冻产协议下削减产量，没有人希望油价大幅上扬”，这一言论可能道出了当前主要产油国的心声，主要产油国其实并不真正希望减产，他们追求的目标很可能只是“冻结产量”，将原油价格维持在较低水平，以保证在获取稳定收益的同时又能阻碍高成本竞争对手的进入；油价短期内可能不会明显上涨或大幅下挫，而是保持在30-40美元/桶区间震荡。

　　俄罗斯能源部第一副部长周五晚间表示，俄罗斯不计划在冻产协议下削减产量，没有人希望油价大幅上扬，因这样的话高成本生产商将重返市场；俄罗斯今年计划增产，幅度同比增加1.5%；位于35-40美元/桶的油价可以使得俄罗斯石油行业向前迈进。

　　他还指出，原油产量冻结协议是有用且必要的；目前油市约供应过剩180万桶/日，冻结后其中一半将脱离市场，目前问题仍在于伊朗是否加入冻产协议。

　　笔者分析认为，俄罗斯能源部副部长的言论很可能道出了主要产油国的心声，“减产”从来都不是一个真正的可行选项，面对以美国页岩油生产商为代表的高成本原油生产商的潜在威胁，他们并不希望油价大幅上涨，而所谓的“冻结产量”的目的并非为了提振油价，而是为了限制油价的下行空间，从而使油价维持在低位震荡（可能是30-40美元区间）。

　　印尼能源部周五表示，若伊朗加入冻结产量协议，油价将可维持在30美元/桶-40美元/桶。此前高盛分析师也曾表示，预计今年下半年原油价格将在20-40美元/桶之间大幅波动。

　　周五再度有外媒指出，据悉伊朗认为冻结原油产量不足以消除供应过剩，不过那又如何？一则伊朗目前并未明确表示加入“冻结产量”，很可能至少先要增产至制裁前的水平；二则即使冻结产量，其目的可能原本就并非是要消除供给过剩，相反，适度地供给过剩反而有助于将油价压制在较低水平，从而能够保证将高成本竞争对手挡在市场之外。

　　冻结产量可能于事无补

　　高盛本周指出，将原油产量冻结在纪录高位对油价于事无补；该机构指出，假设伊朗增产28.5万桶/日，冻结产量意味着欧佩克与俄罗斯总产量将维持在4310万桶/日，全球油市供应过剩在今年上半年不会改变；目前来看伊朗不太可能参与冻结产量，协议能否实现具有极大不确定性；而且冻产可能只是昙花一现，一旦库存不再增加，产量很可能在下半年恢复增长。

　　法国外贸银行近日也表示，冻结产量讨论无意义，如果OPEC和非OPEC产油国不大幅减产，那么油价将进一步下跌；该行认为，只有大举减产才能结束原油供应过剩的局面，仅仅冻结产量并不够而且该行动很可能瓦解。

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