察言观市：基本面主导近期的商品行情

　　近一段时间以来，全球金融市场动荡不安，大有再来一场金融危机的势头，与此同时，黄金价格连续大涨，避险情绪浓厚。国内股市周一开盘后并未大幅下跌，反而低开高走；商品市场走势各异，没有出现系统性的普跌。

　　仔细分析，我们会发现，欧美股市近期的下跌，相对于前几年的上涨来讲，只是调整而已；而黄金的上涨，从技术上看，也是长期下跌之后的反弹。只不过，由于中国经济持续低迷，引发市场人士的担忧情绪升温。

　　在笔者看来，国内经济持续低迷不可避免，但说到崩溃，则是杞人忧天。人民币贬值是国内经济形势的需要，跟谁打压毫不相关。不贬值，经济“死”；贬值，金融危机可能爆发。因此，如何贬，才能体现出管理者水平高低。只有供给侧改革成功了，人民币才不需要贬值。

　　但高品质的产品和服务，必定需要高品质的人和高品质的社会才能产生。什么是高品质？守规矩、讲信用是高品质的基础，如果没有这一基础，你的财富再多，你也只是一个土豪。

　　经济持续低迷，人民币贬值，带来的最大后果是资产缩水，但普通人的生活不会受太大影响。毕竟国内的经济总量足够大，维持基本的衣食住行，就是很大的体量。国内的经济，要从衣食住行，扩展到衣食住行玩，增加一个“玩”，就会打开很大的发展空间。

　　当前，商品期货市场系统性风险不大，还是应该关注各品种基本面情况。近期，铁矿石、螺纹钢、油脂等品种的上涨均来自于各自基本面，宏观经济对其影响不大。铁矿石、钢铁行业可能已经“触底”，但宏观经济整体依然处于下沉之中。“触底”的行业，供应不断减少，这导致价格反弹；但宏观经济下滑引发消费不断减少，这又可能导致“触底”行业的价格反弹高度下降，从而创出新低。宏观经济不“触底”，行业“触底”意义不大。

　　因此，当前的行情是：价格上涨来自于行业自身的减产，价格下跌来自于宏观经济的低迷。涨无法形成势，跌的空间也不大，波段行情可能性最大。但因为价格普遍足够低，所以，一旦反弹幅度也不会小。但以上所说的可能性行情均会来自于基本面，宏观系统性的影响不会太大。

　　在全球地缘政治环境和经济环境不是很稳定的背景下，商品市场也很难找到稳定的机会，投资者只能精耕细作，仔细研究，方能寻找到细小的机会。如果经济萎缩、振荡，也不要指望期货市场能有额外的好机会。

　　笔者的操作原则是，重点关注基本面情况，有机会就抄底；利润很大导致供应增加的品种，可以做空。

　　只有宏观和行业的变动方向一致时，大机会才有望来临。

　　（作者单位：中投天琪期货）