2016年一号文利空远月玉米和淀粉

　　1月27日晚间，农业市场最关心的2016年一号文件终于发布全文，直接涉及玉米和淀粉市场的有两部分。

　　其一，第一点第7条中有“启动实施种植业结构调整规划，稳定水稻和小麦生产，适当调减非优势区玉米种植。支持粮食主产区建设粮食生产核心区。扩大粮改饲试点，加快建设现代饲草料产业体系”的表述。

　　2016年，农业部拟实现1000万亩玉米种植面积调减，并且5年内拟调减玉米种植面积5000万亩。我们认为，2016年玉米种植面积只会小幅下降。在东北，玉米主要与大豆等作物争地；在华北，玉米主要与棉花等作物争地。而玉米种植收益明显好于上述两种竞争作物。另外，玉米相对竞争作物更加节省人工，不耽误壮劳力打工挣钱。因此，2016年玉米面积不会出现明显下降。即便2016年玉米播种面积真的减少1000万亩，也无助于改变国内玉米供过于求局面。按照国家统计局最新数据，2015年玉米播种面积为5.7175亿亩，较前一年减少1000万亩，降幅为1.75%，而总产量下降不到400万吨。

　　其二，第五点第22条中有“按照市场定价、价补分离的原则，积极稳妥推进玉米收储制度改革，在使玉米价格反映市场供求关系的同时，综合考虑农民合理收益、财政承受能力、产业链协调发展等因素，建立玉米生产者补贴制度”的表述。

　　这其实坐实了市场对远月玉米和淀粉的利空预期，只是仍未明确利空程度究竟有多大。目前，市场传言有国家继续降低临储玉米收购价格至1800元/吨、1600元/吨、1400元/吨等几个版本，多数市场人士偏向于1600元/吨。更甚者，最利空的解读是2016年玉米市场取消临储收购政策。不过，综合政府各部门往常言论及国家对粮食安全与农村稳定的重视，2016年取消临储玉米收购政策的可能性很小。总之，一号文坐实了市场对玉米和淀粉后期价格的利空预期，而且在利空的大形势下，不应盲目测底，价格没有最低只有更低！

　　按照我们对政策的理解，后期可选择两种交易策略。

　　第一，买玉米1605合约卖出玉米1609合约，这种交易策略相对稳妥且收益可观。

　　截至2016年1月25日，临储玉米收购总量为7725万吨，其中黑龙江3517万吨、吉林2182万吨、辽宁641万吨、内蒙古1384万吨。春节前临储收购直奔8000万吨。临储收购数量庞大，且贸易商、饲料企业、深加工企业库存不多，后期1605合约有望向2000元/吨靠拢，极端情况下，可能会涨至2100元/吨。可以说，1601合约的今天就是1605合约的明天。

　　1609合约虽然绝对价格已经很低，但其仍有下跌空间。2016年临储价格在1600元/吨的可能性较大，这样才能有效去除玉米多余产能。参考2015年9月公布2000元临储价格之后的现货和期货行情，现货市场华北地区价格跌至1700元/吨以下（厂家门前挂牌价，不是农户门前收购价），期货1609合约在9月29日创下1703元/吨的7年来的低点，较临储价格低近300元/吨。2016年临储价格定在1600元/吨的话，1609合约必将跌破此价格水平。在本已供过于求的大环境下，定向销售和后期拍卖这两个去库存政策的实施会加剧供给压力。

　　第二，买玉米1605合约卖出玉米淀粉1609合约，这种交易策略相对另类。

　　玉米淀粉1609合约不仅要承受玉米临储收购降价的利空，还要承受玉米降价拍卖、定向销售、玉米淀粉现货秋季季节性下跌等压力。

　　（作者单位：中粮期货(博客,微博)）