期货公司增资押注创新业务

柏可林 摄

　　股指期货受限，商品价格低迷，期货行业寒冬还在延续。

　　不过，对于2016年的市场，期货公司并非毫不期待，在对商品期权等新品种、新工具的期待之下，期货公司增资扩股潮涌。

　　发展创新业务

　　日前，光大证券(601788,股吧)发布公告称，将对全资子公司光大期货进行5亿元人民币的增资。增资后，光大期货注册资本将由目前的10亿元增至15亿元，一跃成为业内注册资本第三大期货公司，仅次于中国国际期货(博客,微博)和中信期货。

　　光大期货总经理田亚林表示，公司扩充注册资本主要是为下一步落地创新业务做准备。据介绍，春节过后，光大期货将出资1亿元成立一家专门从事期权做市业务的子公司。

　　与此同时，在增资扩股计划中的徽商期货在2016年计划研究设立期权做市商公司，资产管理子公司，场外交易中心等机构。

　　南华期货总经理罗旭峰也向《国际金融报》记者指出：“创新业务已经在一定程度上显现出对传统业务的替代作用。”目前，南华期货也组建了期权做市团队。

　　上交所在2015年2月9日正式上线上证50ETF期权之后，已有多家期货公司参与其中。截至2015年9月，11家期货公司期权交易量占总成交量的比例是4.98%。

　　田亚林指出，公司看好今年将要推出的白糖、豆粕等商品期货期权的机会。

　　期货行业不少期货风险管理子公司在场外期权方面也多有布局。市场人士将2015年看作期货行业期权业务的元年，预计2016年该类业务将加速成长。

　　罗旭峰指出，在美国的场内交易当中，期权的交易比重目前已经超过了期货。2014年做市商和机构投资者利用期权的比重高达了76%，在过去五年左右时间当中都保持在75%以上。在资产管理机构中，利用期权进行现货对冲组合占了79%，利用期权在现金流中性背景下进行下跌保护占了61%，增加收入占了50%，资产配置与现货替代占39%，管理现金流只占7%。可见期权这种衍生工具对风险的管理功能是非常强大的。

　　此外，在进行期权交易过程中只需要支付少量的权利金就获得了某种权利，这种权利为个人投资者可以提供比较低的成本进行多元化的资产组合。同时也有利于降低买卖的价差。还有一个大家比较关注的，就是可以降低手续费的水平。

　　郑州商品交易所期货衍生品部助力总监刘少华也指出，定单农业是提升我国农业组织化程度方面是有效的途径，定单农业从上世纪90年代开始在国内推广以来，定单农业应该在很多地方，很多产品，都有这方面的试点。但是定单农业面临一大风险，即价格风险，目前市场上多用定单+期货进行风险管理，但是定单+期货模式也遇到了一些问题如定单+期货，期货需要交保证金，增加了企业资金的需求，一旦保证金不足，会导致定单履约，期货不能履约的问题。更要关注的是农户单方违约的情况比较严重，农户的违约会造成双重的损失，在期货市场的套保，也会受到影响。

　　刘少华指出，这些问题可以通过期权解决，期权是不需要追加保证金，你买了期权以后，可以降低定单保值过程当中资金的需求。买了期权以后，属于价格有利于变动，投资者可以获得这种价格变动的收益，如果价格不利的时候投资者可以履约，适合农户单方履约的需要。

　　基于期权的上述优点，市场人士预计，一经推出，期权将会得到快速发展。

　　加码子公司

　　增资扩股也为了期货公司子公司充实资本。

　　田亚林就表示，今年光大期货还将继续为资产管理、风险管理公司等业务注资。资料显示，光大光子投资管理有限公司（光大期货风险管理公司）目前的注册资本为1.2亿元。

　　也有期货公司计划将资管业务转移至资管子公司运作。本月已有南华期货、恒泰期货、平安期货、中州期货4家期货公司撤销资管部设立资管子公司的备案信息已在中期协网站上公布。以前以独立的子公司形式运作资管业务的期货公司共有11家，分别是和合期货、大通期货、国贸期货、大陆期货、中电投先融期货、中信期货、混沌天成期货、天风期货、金汇期货、倍特期货、华西期货。

　　上海中期期货副总经理蔡洛益在接受《国际金融报》记者采访时表示：“资管子公司设立与否关键看期货公司自身发展需要，将资管业务放到子公司可以与传统经纪业务做风险隔离。”

　　大部分期货公司刚开始的时候都是在内部设立部门探索创新，而有了一定积累，如摸清了资管公司是自主模式还是合作模式更好，搭建了可以盈利的业务框架就可以独立出来成立公司发展。

　　成立子公司可以通过组织形式的变更来推动资管业务的发展，也可以利用这一平台吸引更多的人才加入，在投资范围上也将更加灵活，有的直接通过子公司打造新的业务板块。

　　1月28日，永安期货在新三板市场发布公告称，公司董事会通过拟收购两家子公司股权的议案，分别涉及认购浙江中邦实业发展有限公司（以下简称“中邦实业”）55%股权和收购中国新永安期货公司（以下简称“新永安期货”）25%股权。据了解，完成上述收购后，上述两家公司将成为永安期货的全资子公司。永安期货称，收购中邦实业有利于推动公司进一步实现“以财富管理和风险管理为核心，打造期现结合、混业经营、私募资管、场外交易、跨境服务五大平台，力争成为中国第一品牌和具有国际竞争力的衍生品综合金融集团”这一战略目标。另外，收购新永安期货的股份是从已制定的国际化战略考虑，以建立统一的国际业务经营机制。

　　这些都离不开增资扩股，如永安期货就刚完成上市新三板。业内人士指出，期货公司实施的是净资本管理，在业内人士看来，经纪业务的拓展和创新业务尤其是资管、风险管理等业务规模的扩大，都需要期货公司有强大的净资本来作支撑，这就对公司注册资本提出了更高要求。