甲醇：利空隐患难解

　　国内多地市场甲醇现货价格走低成为上周抑制甲醇期价继续反弹的根本原因。虽然此前西北地区烯烃装置投产给甲醇带来消费回暖预期，但无法令内地和港口甲醇报价联袂走强。随着春节的临近，下游需求会进一步萎缩，加之原油供需失衡难改，后市甲醇期价料呈现易跌难涨的局面。

　　油价下跌趋势未变

　　上周，欧洲与日本央行可能加大刺激政策力度的预期和席卷美国东海岸的暴风雪来临提升了投资者风险偏好情绪，之前大举做空的头寸纷纷回补。受此影响，纽约国际原油价格自上周三触及12年的低点后快速反弹。不过，笔者认为，这轮油价反弹空间有限。虽说短期欧、日央行的货币政策和美国极端天气会令油价转入偏强姿态，但在全球经济疲软的形势下，原油需求无亮点，且沙特与俄罗斯竞争欧洲能源市场、伊朗原油增产、美国页岩油减产有限，原油市场供大于求的局面非但不会改变，而且只会趋于严峻。况且，国际能源署最新公布的报告也认为，今年原油市场供过于求的情况将加剧。

　　原油跌势不变，天然气同样无法上行，天然气制甲醇必然承压。

　　海外低价甲醇涌入

　　国际油价深度下跌，一方面令市场悲观情绪加重，下游多数化工企业感到压力增大，另一方面也迫使天然气价格同步走低，导致海外甲醇生产成本进一步下探。新年以来，美国甲醇价格累计跌幅超过27.6%。截至上周末，美国甲醇现货报价创出近七年的新低，其中1月合约美国海湾FOB报价在41.75—42.25美分/加仑，而上一次低至41.5美分/加仑这个价位还是2009年3月。在其他市场上，中国CFR报价为207美元/吨，欧洲FOB鹿特丹报价为178欧元/吨，二者均处于数年的低位水平。

　　虽然近期国内烯烃装置投产提振部分区域甲醇现货报价，但目前海外甲醇价格较低，外盘涌入冲击国内市场。据百川咨询不完全统计，2016年1月15—21日，华东港口库存约为33.1万吨，较前一周增加2.7万吨，宁波地区库存为10万吨，周环比增加0.2万吨，且华南地区广东港口库存为8.4万吨，较前一周略微减少0.5万吨。预计1月下旬开始，外部货源将集中进入国内市场，从而对期货价格形成压制。

　　此外，尽管目前北方雨雪天气增多，道路运输不畅有利于减轻甲醇供应压力，但临近春节长假，贸易商观望情绪浓厚，囤货意愿不强，且下游需求企业以排库为主，采购热情不高，预计西北地区价格会受到影响，跟跌其他区域的价格。

　　下游需求不济

　　当下，除了烯烃消费稍显乐观外，其他甲醇传统下游行业均呈现疲弱态势。数据显示，上周，国内甲醛市场行情不佳，华中、华北地区主流成交价窄幅下滑，交投氛围颇为清淡。临近年节，甲醛企业开工率也持续下滑，甲醇需求不佳。此外，醋酸市场价格跌幅普遍在50元/吨，成交一般。二甲醚价格先跌后稳，下游接货谨慎，预计后期二甲醚价格低位窄幅振荡。

　　整体来看，短期油价反弹难以持续，海外低价甲醇也对国内市场构成威胁。预计在春节之前，国内甲醇期价都将维持易跌难涨的格局。 （作者单位：宝城期货）