资金市场监测：远期利率维持稳定

　　1月22日，1周Shibor微跌0.50个基点，报收2.4000%。隔夜、2周、1月、3月、6月、9月、1年Shibor分别上涨1.40、2.40、7.20、4.50、1.00、0.40、0.30个基点，报收于2.0280%、2.8360%、2.9900%、3.0310%、3.1130%、3.1780%、3.2560%。

　　临近春节，市场对短期的流动性需求大幅提高，2周和1月Shibor快速上涨，回升到了1月初的水平。但是远期Shibor并没有出现显著的变化，表明这是短期季节性的需求。央行通过公开市场操作大幅净投放货币，单周净投放规模高达3150亿元，创出三年之最。央行选择公开市场操作大幅净投放货币，并没有使用降低准备金率和降低利率的做法，显示了央行在货币操作上受到的制约。降息与降准的方式有可能直接拉大与美元利率周期的预期，加重人民币贬值压力，对稳定汇率带来较大的困难。通过公开市场操作，一方面可以有效对机构进行规模管理，另一方面通过逆回购表达央行对利率的指导，稳定利率市场变化。这种外堵内疏的方式表明，虽然货币政策的“两难”并非一夕可解，央行正在努力使用更多工具求稳。 （作者单位：国信期货）