郑煤暂时企稳 2016年动力煤市场何去何从？

　　　在前天意外遭遇跌停之后，昨日动力煤主力1605暂时以企稳为主，但成交量依旧维持着25万手左右的高位，而动力煤上一次连续两个交易日成交在二十万手以上，还是在2013年10月。同时，持仓量昨日继续增加了一万余手，总持仓接近13万手，为近13个月以来的最高。

　　根据方正中期的研报，海关总署发布最新数据显示，2015年12月份，中国进口煤及褐煤量为1764万吨，环比增加145万吨，增长8.96%，同比减少958万吨，下降35.19%。2015年1-12月，中国累计进口煤20406万吨，同比减少8714万吨，下降29.92%。中投天琪一家前天大幅增仓空单12886手，也是盘面整体砸至跌停的元凶。

　　而对于今年动力煤市场，国泰君安(20.16 +2.49%,买入)期货年报，2016年动力煤坑口价格继续下调空间有限，港口成本挤压主要靠物流成本的下降完成。需求的情况较2015年年初更为严峻，宏观减速和能源结构调整双重压力并未消失，这就意味着动力煤的上方有清晰的天花板。从供给来看，2015年的持续下跌使得煤矿内部完成了成本替代，内蒙等地坑口煤矿大量减少，对坑口价格形成支撑。铁路运费、港口杂费是2016年价格向下的主要动力。

　　国泰君安期货认为，动力煤2016年的波动空间较2015年会更为狭窄。需求来看，国内供给侧改革之下，国家对于过剩产能淘汰、房地产去库存已经提上议事日程，这就意味着，工业用电将逐步下平台。就能源结构调整来看，减少能源结构中化石能源比例将继续执行。动力煤需求有清晰的天花板。供给方面，动力煤已经完成了低成本对高成本产能的替代，内蒙古坑口煤矿数量大幅下降，坑口煤价的底部正在夯实，过往几年通过挤压坑口煤价来降低港口煤价的路径消失。2016年坑口煤价较2015年更为坚实，动力煤合约核心波动区间为280元/吨-380元/吨。

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