人民币期货的机会和意义

　　2016年首个交易周，美元兑人民币急跌引发新兴市场货币争相下跌。现在，每天离岸及在岸人民币的走向已成为环球金融市场的焦点。

　　人民币加速国际化

　　自2015年8月11日汇改以来，美元兑人民币的波动率显著扩大。11月30日，国际货币基金组织(IMF)宣布人民币将于2016年10月1日起纳入特别提款权(SDR)货币篮子，这是人民币迈向国际化的新里程碑。长远看，人民币汇率将更趋向以市场供求定价，汇率的波动风险势必增加。12月11日，中国外汇交易中心(CFETS)发布CFETS人民币汇率指数，并表示人民币汇率将对一篮子货币保持基本稳定。这意味着人民币汇率不再盯紧美元，人民币兑美元双向波动将会加大。

　　保值需求迅速增大

　　虽然中国国家外汇管理局表示，目前市场基本面非常健康，跨境资本流动的规模和速度在可承受范围内，国际收支结构稳健，人民币不存在长期大幅贬值的基础，但外资投行普遍预期今年美元兑人民币将贬值5%至15%。进出口贸易商，有外币贷款的中国企业家，甚至一般使用人民币的普通民众都有规避汇率下跌风险的需求。汇率波动加剧迅速放大了人民币资产拥有者的保值需求，香港金山期货认为，利用港交所的人民币期货可以为客户实现保值的目的。

　　离岸与在岸价存在套利空间

　　去年11月以来，离岸人民币与在岸人民币汇差趋升，12月10日离岸人民币创8月24日以来新低，与在岸人民币兑美元价差扩大逾800点。2016年1月5日，汇差更是一度超过1200点。1月12日中国人民银行干预后，离岸人民币急升，反过来高于在岸价100点。据港交所统计，在过去12个月长仓在岸人民币同时短仓离岸人民币的收益率为1.2%。

　　港交所人民币期货具有主导地位

　　香港为人民币离岸中心，港交所占尽地利，其人民币期货具有领导地位。随着投资需求日益扩大，港交所人民币期货成为热门品种，越来越受到人民币用家和投资者的欢迎。

　　至2016年1月12日，港交所人民币期货的未平仓合约为31233张(名义价值31亿美元），远高于其他交易所的持仓水平。

　　包括工商银行(601398,股吧)、中国银行(601988,股吧)、汇丰银行等在内的六大银行为期货市场提供流动性。

　　期货交易公平公开

　　一些场外的人民币远期合约，结构复杂难明。如近来众多贸易商亏大本的“目标可赎回远期契约”（Target Redemption Forward，TRF)，名为“远期”，实为包含多个期权组合的衍生产品。而期货合约则简单易明，交易公平公开，交易时段内网上自行开仓平仓，灵活自主。加上期货交易只需存放合约面值约百分之二的保证金，享杠杆效应，凸显资本应用的高效率。

　　人民币的汇率变动，与我们日常生活息息相关。只有了解人民币期货相关产品，才能把握人民币国际化所带来的机遇。 （作者单位：香港金山期货）