油价大跌 巴菲特的“神来之笔”面临考验

　　“股神”巴菲特也应该感到了油价大跌带来的阵阵凉意。

　　除了价值上百亿美元的能源企业持股价值在缩水，巴菲特近年来最大的投资之一——伯灵顿北方圣达菲铁路（Burlington Northern Santa Fe, BNSF），也受到了原油供给过剩的打击。

　　巴菲特在2009年以265亿美元收购BNSF 77%的股份，这家美国第二大铁路网运营商的主营业务之一便是能源、农产品(000061,股吧)等大宗商品的运输。

　　美国输油管道建设的迟缓，在过去数年原油牛市期间给了铁路运输巨大的机会（美国政府去年11月还否决了没见基石输油管道的建设）。BNSF事实上在2014年以前，不但是“股神”的印钞机，也是伯克希尔（Berkshire Hathaway）财报的救星，自巴菲特入股该公司四年多时间里，该公司年营收成长57%，每年可为母公司贡献三十多亿美元股息，成为美国能源运输业巨头。

　　但是，这一切的良性循环是建立在油价运行在100美元上方背景下的。

　　随着2014年中以原油为代表的大宗商品价格开始重挫，尽管受到影响的时点稍晚，但自2015年整个运输行业也进入严冬。

　　此外，根据美银美林的研究显示，在过去的11周时间里，货车货运量的同比下降程度和时间长度已经创下2009年来高水平，并且这还可以排除天气因素的影响。

　　还有两大指标也可以证明运输业陷入新的泥潭：

　　道琼斯运输业均指跌至27个月新低

　　根据英国金融时报的报道，铁路运输原油行业在五年前突然兴起，主要因页岩油的产量爆发。但好景不长，通过美国铁路运输的原油在过去一年里急剧下降，因炼油厂更多采购外国进口原油：

　　美国能源部数据显示去年1~10月铁路运输原油量下降了五分之一。研究机构Genscape数据显示，至大西洋(600558,股吧)沿岸的铁路运输至年底持续在下降，现货市场出自北达科他州贝肯地区原油经由铁路交付的数量‘接近停滞’”。

　　并且陆运的价格在下降：

　　在过去从炼油厂到华尔街的银行家，大家都在吵着喊着争抢油罐车，并且因为爆炸着火事件频发，美国政府对油品运输施加了严格的标准，这加剧了运力的短缺。但是如今，运输价格已经被车主们较年初下调了20%~30%，而且这还不一定有人要。

　　上述数据和资料显示铁路运输行业正遭受价格和运量下降的的双重打击，巴菲特手中最大的投资之一BNSF自然也难逃一劫。事实上“股神”的伯克希尔公司，2015年相对于美国股市大盘表现创下09年来最糟的一年，全年跌13%，远大于标普500的0.8%的跌幅。

　　根据伯克希尔最近的财报，BNSF铁路业务的收入在2015年前三个季度同比萎缩3%，是伯克希尔收购BNSF五年以来首次出现收入下降。BNSF的业务在伯克希尔的收入比重，也由几年前的12%降至去年三季度的9.5%。

　　当年巴菲特收购BNSF时，很多人不解巴菲特为何要收购铁路运输这一“夕阳产业”。当时美国仅有少量原油通过铁路运输，市场上几乎没人预计到该公司将在原油运输上扮演重要角色，并在后来贡献了伯克希尔超过20%以上的净利润，这项投资堪称巴菲特投资史上的“神来之笔”。

　　随着原油价格的跌势不见任何好转，越来越多的美国能源公司放缓油页岩的开採脚步，已经开始拖累铁路公司的利润，具体巴菲特将会如何看待这一事件，后续有何举动，投资者或许可以从一个多月后的伯克希尔年报及巴菲特致股东信中一探究竟。