监管趋严 私募采取措施积极应对

　　部分私募已调整官网、官微等宣传内容

　　近日，期货日报记者在对部分私募采访中了解到，对于征求意见稿，不同声音较多。即使这样，不少私募也已经开始为将来的“正式法规”做准备：与同行交流、请律师解读新规、纠正宣传上的漏洞、做好成本提升的思想准备……

　　私募接下来有很多工作要做

　　11月份至今，监管层针对私募相继出台了一系列新规，如11月24日中国证券投资基金业协会（下称中基协）发布的《私募投资基金管理人内部控制指引（征求意见稿）》、11月26日发布的《私募投资基金信息披露管理办法（征求意见稿）》，进入12月份，又相继发布《私募投资基金合同指引（征求意见稿）》、《私募投资基金募集行为管理办法（试行）（征求意见稿）》（下称《募集办法》）。

　　对于监管层的连续“出击”，私募人士将其解读为迅速发展后的“管制”。

　　自去年阳光化以来，低门槛加上行情配合，私募无论是在数量还是在规模上都呈现较大增长，尤其是今年。中基协上周五发布的最新数据显示，截至2015年11月底，中基协已登记私募基金管理人23705家，已备案私募基金22217只，认缴规模4.79万亿元，实缴规模3.82万亿元，其中17371只是2014年8月21日《私募投资基金监督管理暂行办法》发布实施后新设立基金，认缴规模3.13万亿元，实缴规模2.50万亿元。私募基金从业人员共有43.09万人。按管理的正在运行的基金总规模划分，管理规模在20亿元以下的私募基金管理人23257家，管理规模在20亿至50亿元的273家，管理规模在50亿至100亿元的90家，管理规模100亿元以上的有85家。

　　行业快速增长的背后，问题也开始出现。“私募在推介产品时出现了一些乱象，比如承诺预期收益，私募往往会拿着过往业绩给客户预期。”一位私募人士说，“再比如，销售人员为了推销产品，在向投资者推介时可能会夸大收益，投资者买产品后出现问题找代销人员，代销人员则将责任推向私募，而此时私募或已经跑路，投资者欲哭无泪。”事实上，今年11月份，出现了一些股权私募失联的现象，“这加大了监管层对私募进行规范的决心”。

　　据了解，一系列征求意见稿发布后，不少私募人士用“严格”来形容。

　　“比较出乎意料，感觉征求意见稿挺严格的，过去私募没有一个明文的法律规定，今后在新规下，私募包括内控、架构、人手等方面都要搭建。”上海众壹资产总经理朱力聪告诉期货日报记者，众多新规中，《募集办法》对私募影响最大，“其中提到了很多工作，包括宣传推介、合格投资人认定、资料管理等都有很多要求，私募需要一条条去完善，以符合监管要求。”朱力聪表示，私募接下来还有很多工作要做。

　　深圳盛世资产合伙人兼市场总监刘晓俊对记者表示，公司正在找律师解读新规，“先将新规列出来，看看公司有哪些地方与其不相符，能改就改，不确定的地方就等待具体政策落实”。据了解，对于这些新规，不少私募机构都在连夜认真学习。

　　一些私募官网或官微已变样

　　据记者了解，在连夜学习募集办法的同时，一些私募也已经采取措施回应新规，比如对官方网站或官方微信号进行调整。

　　《募集办法》第十六条规定私募机构应向特定对象推介私募基金，未经特定对象调查程序，不得向任何人推介私募基金。第十七条则细化了特定对象调查程序，包括在向投资者推介私募基金之前采取问卷调查、在线调查等方式履行特定对象调查程序，对投资者风险识别能力和风险承担能力进行评估，投资者签字承诺其符合合格投资者标准。

　　实际上，一些私募早已行动。记者打开富善投资、重阳投资等私募官网发现，如果想要浏览这些公司的产品、业绩、申购情况，页面会自动跳出“重要提示”，提醒投资者确认自己是一名“私募基金合格投资者”后，方可浏览产品。

　　除了官网，记者了解到，沪上一家大型私募针对投资者设计的微信系统也将于月底上线。“在我们网站或官微注册后，我们将对投资者做风险测试，以及合格投资者承诺书。只有符合条件的投资者才能进入网站浏览各产品。”该公司市场总监告诉记者，公司还建立了客户数据管理库，客户在官微或官网登陆后，需经过风险测试、合格投资者提示和相关承诺，之后才能浏览产品推介信息。

　　“客户关注官微之前，私募需要做投资者鉴定，比如投资者进入之前回答一些问题，合格后才能关注。”朱力聪说。不过，对于个人微信朋友圈能否发产品业绩和募集信息等，不少私募人士表示不清楚，还要等政策落地。

　　募、管分开 私募未来更专注于投资

　　《募集办法》第二条规定，在中基协办理私募基金管理人登记的机构，在证监会注册取得基金销售业务资格且成为中基协会员的机构，才可从事私募基金募集活动，其他任何机构和个人不得从事私募基金的募集活动。

　　在一些私募人士眼中，如此一来，私募就很难通过第三方销售机构，只能通过券商、银行等具备基金销售资格的机构销售产品了。“这将削弱私募基金的销售能力。”一位私募人士说。

　　不过也有私募人士认为，此举将推动基金销售行业的优胜劣汰，有助于私募销售机构行为更健康、规范，公开宣传、虚假宣传、承诺收益等违规现象也将被全面禁止。

　　“我感觉最大的不同，是新规将把私募产品推介与投资区别开来。私募销售基金要具备很多条件，未来私募自己卖产品这条路可能会比较严格，更多要借助银行、保险、券商等渠道。”朱力聪表示，私募要想获得基金销售资格比较困难，“这一资格需要得到证监会审批，办理基金销售业务资格对公司财力、人力、设备等均有一定要求，且申请流程耗时较长，没那么容易获得”。

　　朱力聪认为，在这种限制下，私募完全可以将市场推介、产品募集、销售等外包给销售机构，自己则专心做资产管理人。“这些新规出来之前，私募的投资行为和管理行为是混淆在一起的，私募可以用自己的通道发产品，事实上不少私募都在这样做，但未来私募不一定会选择自己的通道发产品，因为现在募集要具备相关资格，否则会触及红线。”朱力聪表示，国内与国外的私募行业发展类似，《募集办法》对私募管理人的职责、合格投资人的认定、投资人真实意愿确认、回访等文件保存都有要求，如果走自己的通道，私募要做的事情很多。“现在私募只需要把这些交给符合资格的券商、银行去做，私募只需做好投资就行。”

　　一些私募人士对此表示赞同，他们认为，私募的募集和管理权责不清易引发道德风险，可能导致私募基金管理人和投资者的错配。“厘清募、管权责，有利于实现私募基金管理人、募集机构、投资人的三方共赢。”沪上一家私募基金管理人表示。

　　私募做好明年成本提升的准备

　　伴随一系列即将要做的工作，不少私募表示已做好明年成本提升的准备。

　　“很多东西是要外包出去的，而且外包机构都是一些大的机构，不像以前的小机构。现在一些小私募还可以借助大私募的通道发产品，但做通道其实赚不了多少钱，而且作为通道，投入的成本更多，还要承担很多管理人职责，未来大私募也不屑于再做通道了。”朱力聪说，未来我国私募会更像美国私募行业——私募产品的推介、募集、合同拟定、IT等都由一些私募服务公司来做，这一市场肯定也会培育起来，而私募只要做好投资和研究就行了，私募将朝着专业化、分工化、合规化方向发展。

　　一家私募市场总监告诉期货日报记者，对于小私募来说，未来面临的成本更高，销售竞争也将更激烈。“现在需要私募主动跟券商等机构打交道，对私募的销售能力也是一种考验，否则进入不了券商白名单。”该人士表示，券商背景的私募机构，与券商合作起来比较方便，而那些没有这一背景的私募就要主动与券商建立联系。“尤其是小私募，以前还可以通过小的三方销售机构帮忙找些客户，现在必须通过大的机构销售，排队等待认可是少不了的。”

　　此外，还有私募人士表示，今年股市的大振荡使券商等机构对产品的要求也愈发严格，这也加大了私募产品销售的困难。

　　不过，不少私募人士也认为，从行业角度来说，对私募进行规范并不是件坏事。“私募基金经过两年的野蛮发展，肯定要逐步规范起来，那些浑水摸鱼的私募将被行业淘汰掉。这对私募自身也是好事，可以专注于自己能把控的事情，把其他事情外包给有能力的机构来做。”业内一位基金研究员如是说。