上期有色指数周评：中国需求引导，指数短期企稳

　　上周，上期有色金属指数一改5月以来的连续下跌格局，上涨1.1%。成分商品除了锌微跌0.48%外，铜、铝、铅分别上涨1.15%、0.35%和1.2%。

　　国际方面，欧美经济数据均向好：欧元区6月制造业采购经理人指数PMI初值和服务业PMI均高于预期，并创下一年多以来的新高，表明制造业需求和服务业需求双双回暖，欧元区经济复苏加速。美国方面，5月新屋销售环比增长2.2%，创2009年11月以来最高值，同时美国劳工市场稳健复苏，薪资上涨拉动消费，各方面利好使加息预期再次升温。此外，希腊救助计划期限将至，债务谈判进展迟缓，希腊退欧风险升温。综合各方面因素，预计美元将进入震荡格局，金属价格与美元的负相关关系弱化的格局短期将持续。

　　随着美元走势对金属价格影响的进一步下降，有色金属价格走势的分析重点转向中国需求方面。二季度中国的需求低迷超出预期，“旺季不旺”令各金属价格连续下探；但是随着稳增长政策的深入，效果将逐步显现，三季度的情况将会有所好转。近期公布的经济数据也为需求见底复苏提供了支持：6月份汇丰PMI初值为49.6，前值为49.2，连续两月反弹；新订单显著回升，原材料进口扩张，显示中国经济弱势企稳。另外，国内库存近期连续下降，现货升水加大，对价格起到了较大支撑。因此有色指数短期止跌企稳的概率较大。

　　铜： LME和上期所库存均出现了不同程度的下降，其中上期所库存较5月份下降了近50%。现货方面，由于沪铜6月以来持续下跌，上游出货意愿减弱，但下游仍然按需接货，导致现货短期供给偏紧，从而抬高了国内现货升水。我们认为在供应调整、库存下降、现货偏强支撑期货的背景下，铜价近期有望企稳。

　　锌：目前锌供给仍然处于高点，锌价承压；但是锌库存持续降低，现货保持升水结构，又给予期价一定支撑。料短期内锌价在15500元附近有一定支撑，但是向上空间有限，后期将保持弱势震荡的格局。

　　铝：供给过剩仍然是盘桓在铝价之上挥之不去的阴霾。虽然从年初开始几家大冶炼商联合囤货保价，但无法扭转供需失衡的局面。期价一年多以来已经三次踩到12700而不破，预计此处仍将有一定支撑。

　　铅：目前铅的基本面较好。随着国家环保政策的持续推进，废铅供应相应减少，加上铅矿自身的减产调节，导致铅的供给相对紧张，铅价由此获得支撑。近期上期所铅库存下降，现货维持升水结构，也为铅价进一步走高提供了支持。

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