国泰君安：全球进入通缩时代低油价仍将继续

　　　证券时报记者 梁雪

　　昨日，国泰君安证券举行2016年大类资产配置研讨会。国泰君安大类资产配置研究团队表示，2016年全球主要经济体，除美国以外，仍然缺乏经济增长动力，通胀继续不达预期概率较大。

　　针对影响国际通胀的核心变量石油，国泰君安首席经济学家林采宜表示，供求关系继续松弛，低油价仍将继续。

　　出现区域性金融危机可能性小

　　国泰君安大类资产配置研究团队预计，在美元加息后，全球流动性格局重塑过程中，新兴市场将面临输入性通缩考验，但亚洲新兴市场国家现阶段的经济稳健情况远高于亚洲金融危机期间，所以区域性金融危机出现的可能性较小。

　　据 统计，大部分国家经济结构转型都引致国内生产总值（GDP）增速下滑超过五成，下行幅度和当时的国际经济环境及相应国家产业结构相关。 对于中国明年宏观经济，林采宜称，经济将呈现总量增长放缓的态势，在政策预期方面，货币政策稳健偏松，降息、降准并用是未来货币政策的基本方向。

　　国泰君安大类资产配置研究团队表示，中国经济结构转型仍在路上，改革需加码：当前产业结构占比较大的重化工业去库存与去杠杆进程艰难、新兴产业高速成长与总量贡献占比较小的结构性矛盾仍将在2016年延续。

　　针对2016年中国宏观经济可能面对的风险，林采宜表示，主要体现在两个方面：一是，国内市场出清引爆的信用风险；二是，在国际层面，美元资产强势导致流动性波动。

　　低油价仍将继续

　　在汇率趋势研判方面，国泰君安大类资产配置团队称，本轮美元牛似乎虽然没有上个世纪80年代那样高的利率水平，也没有上个世纪90年代的高劳动生产率，但美国经济增长相对其他经济体的优势仍将支撑美元持续走强。

　　国泰君安分析师吴昊表示，原油供求失衡格局将在相当长的时期内难以改变，石油价格并不是简单的周期重复，而是供给结构产生历史性变化所致，非传统油气的潜在 储量与开采技术的突破在供给侧对油价形成长期压制，而在需求侧低经济增长对能源需求难形成刺激，石油价格中枢将继续下移。

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