经济学家对耶伦最大的疑问：何为“渐进加息”

　　市场预计美联储12月加息已“板上钉钉”，接下来的问题是何为“渐进加息”。经济学家预计，耶伦将在12月新闻发布会上对此解释。9月会议上，美联储官员利率散点图暗示一年加息四次。彭博社调查显示，目前64%的人预计美联储将暗示以更慢速度加息。

　　美联储将于12月15~16日召开本年度最后一次FOMC会议，市场普遍预期是美联储将开启十年以来的首次加息。彭博新闻社调查的91位经济学家里，几乎所有人都认为美联储在12月会议上加息25个基点，结束为期七年的近零利率。

　　也就是说，美联储12月加息已经成为“板上钉钉”之事。那么接下来的问题是，到底何为“渐进加息”。经济学家们预计，耶伦将在12月新闻发布会上对此给出解释。

　　今年9月FOMC会议上公布的美联储官员利率散点图显示，2015年年底联邦基金利率预期为0.375%（6月会议为0.625%），2016年年底联邦基金利率预期为1.375%（6月会议为1.625%），2017年年底联邦基金利率预期为2.625%（6月会议为2.875%），更长期联邦基金利率预期为3.50%（6月会议为3.8%）。

　　从上述利率散点图看，美联储官员预计接下来三年平均每年将有四次加息，也就是每隔一次会议加息一次；这个速度比十年前加息周期要慢，当时是每次会议上都加息。

　　彭博新闻社称，调查的经济学家中，有64%的人预计美联储在12月会议上会暗示以更慢的速度加息，比9月估计的加息路径还要缓慢。

　　此前，美联储主席耶伦在国会听证会上称，加息速度与实际经济数据和均衡利率相关。在均衡利率下，经济中的供给和需求可以达到平衡态。耶伦曾表示，当前均衡利率处于较低水平。从9月利率散点图看，那时候官员预计经济中的均衡利率为3.5%，如果减去2%的美联储目标通胀，那么实际利率为1.5%。

　　彭博新闻社报道，佐治亚州立大学经济预测中心主管Rajeev Dhawan预计，美联储可能在明年3月加息，然后等到美国选举结束后再加息，也就是12月会议上再加。他预计到2017年年底，美国利率会达到2%水平。

　　本周，高盛经济学家Jan Hatzius表示，美联储将在下周FOMC会议上加息。不过，由于担心10年以来的首次加息会使得金融环境趋紧，美联储会在加息的同时安抚市场。具体来说，FOMC声明和新闻发布会上，美联储会强调未来加息的速度是缓慢的，以及加息路径取决于经济数据。

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