超跌反弹还是价值回归？

　　很多次的上涨或下跌行情，都会走过头，并且速度越快、越急，过头的程度就越厉害。近期，商品市场出现多品种上涨行情，从操作层面讲，无所谓反弹还是回归，投资者进入市场交易即可。但笔者自己的体会是，心里有数，操作起来还是更踏实，最起码不至于影响睡眠质量。因此，分析上涨行情是超跌反弹或者价值回归还是很有必要的。

　　价值回归，意味着市场已经找到底，它要回到它应有的价值位置。因此，价值回归具有相对的稳定性。而如果是超跌反弹，则更多是由技术性因素引发，反弹起来可能很猛，但也会快速再次下跌，并且跌破反弹之前的低点。

　　有色行业刚刚开始减产，去产能还没开始，从这个角度看，目前的价格上涨，只不过是行业的“抵抗”行为而已，谈不上价值回归。今年以来，钢铁行业一直在减产，但去产能速度太缓慢，也还没有到价值回归的程度。农产品(000061,股吧)供应总体依然还是很大，种植面积的缩减并没体现出来，农产品的产能依然庞大。所以，总的来讲，笔者认为，商品市场的本次上涨，只不过是漫长熊市途中的一次反弹而已，离价值回归尚有一段距离。

　　引发商品价格快速反弹的因素有很多。在历史低位区间，任何利多都可以诱发一波上涨，比如美元大跌，比如行业协会发表声明，比如空头获利离场。近期的商品反弹可能就是美元大跌和人民币贬值预期叠加引起。这两个利好因素都不是来自实体经济层面，而是金融层面，金融失去实体经济的支撑，就不会强势。如果硬要说是回归，那也最多是在商品价格与汇率之间寻找新的平衡，因为汇率变化可以促使商品价格重新标价。

　　因此，笔者认为，这波反弹不具有持续性，同时商品的底部还在寻找之中。

　　此外，国内白糖太贵，全球最贵，在所有农产品中最贵。白糖与淀粉之间似乎出现了不错的套利机会。目前看，大豆及油料作物，涨势很难形成。

　　还是要多找问题，少看现象。什么是机会？问题就是机会，找到了问题，也就找到了机会。因为问题总是要解决的，问题解决的过程，就是机会出现的过程。

　　如何把真金白银用好，提高资金效率以促进经济转型和发展？这是经济发展面临的大问题。这个问题也意味着中国股市一定要发展，资本市场一定要发展。这就是机会，长期的机会。

　　好的机会，一定不会让你提心吊胆，而让你提心吊胆的，很大可能是灾难。 （作者单位：中投天琪期货）