罗伯特·科林斯：打造开放市场增强国际竞争力

NEO Market总裁&联席CEO 罗伯特·科林斯

　　　和讯期货消息 由中国期货业协会与深圳市人民政府共同举办的“第11届中国（深圳）国际期货大会”于12月3日—12月5日在深圳召开。

　　　本届中国（深圳）国际期货大会与往届相比形式更加丰富多元，以“跨界、跨境、跨越”为主题，邀请了梅拉梅德等全球顶尖的金融衍生品专家、学者及深圳市政府及证监会领导、国内外主要交易所、金融企业、上市公司等领袖精英参会。大会将围绕“如何更好地服务实体经济风险管理，促进期货与现货、境内与境外、场内与场外、线上与线下的互联互通以及金融混业、跨界融合的发展”等业界关心的重大课题深入研讨。和讯期货参与现场直播。

　　NEO Market总裁&联席CEO罗伯特·科林斯以“全球化投资和风险管理”为主题进行演讲，

　　以下为文字实录：

　　主持人：王局报告对具体企业运作方面有帮助、有所体会。原油期货在海外有40年的经验，我们邀请到了NEO Markets首席执行总监总裁罗伯特·科林斯，带来的是“低油价挑战下的国际石油和天然气交易”，大家欢迎！

　　罗伯特·科林斯：谢谢！非常感谢你们邀请我过来，这是我第二次来深圳，每来一次就更喜欢深圳。非常荣幸跟大家一起参加这个论坛，刚才两位嘉宾分享了关于支持中国期货市场流动性的关注，我会关注更为宽泛的主题。

　　我们知道，我们此次期货大会有许多丰富的主题，特别是现在我们中国期货市场的发展到了这样一个关键时期，而且大家一直都在谈的就是新平台，新平台不仅仅是关于技术。尽管技术是部分，但是我们做交易的平台如何能够去满足我们商品风险管理需求？其实中国让我留下深刻印象的是从一开始作为NEO Markets的总裁来到中国，特别是上交所交流，不断学到中国市场机制，特别是商品市场以及中国政府的领导对于风险管理和期货的发展关注。在十年后我发现中国确实有这样的优势，也就是全新、崭新的未来的期货市场，为什么呢？我们不会受到过去规则的限制，而且也不会受到过去旧有体制的限制。

　　因为以前一些机制是当时代的产物，我们相信在中国市场开放有非常惊人的进展，中国市场发展速度也是惊人的。跟其他交易所相比，中国交易所过去四五年势头很猛，而且以后也会如此。虽然我们可能因为股票市场下跌做调整，但是发展轨迹是不变的，也会非常迅猛。最主要是因为中国可以动作非常迅速，不需要受到旧有一些交易市场机制的限制和局限。

　　在美国经历过一个现象想跟大家分享一下，市场的创新很快，但有了创新后的响应一般相对较慢，总是会有新鲜想法。就算拿出行动之后市场参与者愿意接受新鲜事务，中国市场演变大家要有准备，新鲜事务提出很快，但是被接受、本地采纳需要速度，因为要观察、要看时间和历史，要看一下机制当中实际的各种利弊。还有另外一个重要的因素让我们觉得很鼓舞的，特别跟2004年相比，现在监管在中国的发展。在外部来说他们当时不该这样变，或者事后不该变的这么快。我觉得我们监管者有很多意向在新的领域里面有竞争能力。

　　本届大会上也讲了很多新的机会，我自己经历过四五次股灾，我们看到能源下跌、股市下跌、雷曼兄弟倒台、金融市场、2008年危机，大大小小经历不少，我总结是每个危机都有极大的机会，市场将会挑选一些公司，在混乱当中这些公司崛起。同时，市场因为危机变得更强，进一步强化监管。我们也说过有熔断机制，如果有这样的市场机制，市场调整越来越强，中国环境当中有巨大的机会。也有很多恐惧，对市场非常担心，哪些公司能存活、哪些不能存活，如果能存活下来的公司能够面临机遇。这是我要讲的第一点。

　　在这个会上经常讲全球竞争，中国在全球竞争当中有很大的机会，比大家想的更大。我们要建立一个市场，可以把目光放的更大一点。如果市场只是看本地是不健康的，我们的市场应该跟华尔街竞争、跟伦敦竞争、跟日内瓦竞争，把目光放这么大之后，你才能建立起这样一个相应的市场，因为我们有一个比较开放的环境，可以打造一个系统在未来五到十年当中有一个极强的市场以及国际市场的竞争力，我非常鼓励中国的决策层和领导层从这个角度出发考虑。

　　另外，西方监管环境的变化，现在西方规则改变不健康、对市场不利的，西方监管是遏制竞争，限制了自由市场交易能力。特别在双边的OTC市场当中监管都不利的。从这个角度来说中国可以做不同的系统，这个不同的系统和监管体制可以很快被市场接受。现在的场外市场以及我们的规则制度，特别在美国和英国的规则制度来说，我觉得英美的制度不健康的，这样一来中国有机会找到竞争的机会。

　　我来到中国特别高兴的一点是中国人特别勤劳。对此是赞不绝口，每次跟我同事讲起来他们没日没夜的工作，非常聪明，我不会讲中文，他们会讲英文。从全球角度来说这是中国有一个极大的竞争能力，因为中国人文化的特性，我也鼓励大家继续保持这种勤奋。

　　接下来讲一下石油天然气，这是我最热爱的事业、最早做交易的市场。NEO Markets刚刚推出一个有意思的产品跟芝商所合作，以及美国一些大的石油设施，实际上就是要考虑石油储罐的期货。现在在市场当中有了地震式的格局性改变，能源公司股权结构发生很大变化或者资本结构发生很大变化。如果价格这么低，明年会有很多的能源公司将倒闭。现在银行在重新融资时价格的曲线比以前要低的多，所以要求产油公司特别是较小的石油公司，银行给他们的贷款少的多，所以这种石油公司必须要自己掏钱给他资本进行补充。

　　在明年能源公司可能会出现集中的倒闭，有人开始减少或者减产或者现在产油速度放缓下来。现在世界很多国家对于石油生产的财政收入非常紧张，华尔街日报(博客,微博)讲过一些国家石油财政非常紧张，这些政府确实是很麻烦，一方面要减产价格太低，但是又不敢减产，一减产国内预算无以为继了，必须要多卖点油，这是一种博弈。他们认为要考虑争夺市场份额，要考虑国民预算。大家也可以预见市场可能有很大的波动性。这周欧佩克开会，有很多不统一的意见，一般来说认为沙特还是比较坚定的，他们说便宜一点也要继续卖油，沙特主要考虑争夺市场份额。这个意义上价格不一定像你想的那样长期保持低迷，因为供应和需求的关系一定如此，如果价格一直这么低，相当于让全世界每个公民都享受一个优惠，开车不就便宜了吗？交通成本不就低了吗？送货成本也低了。这就是一个连锁反应，对于全球金融业有一个很重大的影响。这会产生需求，价格低会导致多送一点货、多开一点车、烧多点油，。与此同时我们会看到大量的减产，特别在北美，压力产油或者水利压裂的技术，现在有很大的争议，这方面的减产不可避免的。水利压裂的生产成本是50美元，在美国过去几年产油量比较大，现在价格只有41块了，在这样的环境当中减产，因为油价比他的成本还要低，这也是投资的机会。

　　稍微谈一下全球投资的原则，至少是我所恪守的原则。我在世界上交易最大天然气的合约，在过去是交易天然气，最大天然气管道公司。在工作经验当中也建立起一些投资的理念，基本上这种投资理念适用于各种投资：

　　第一，要了解自己，要清楚自己的投资风格、自己的实力、弱点，而且要知道你知道什么，懂自己的专场在哪里。

　　第二，主动寻找波动性。有波动才会有机会，大家需要主动找波动。投资者希望资产定价有误的时候才会有机会。定价太低当然想买，想买便宜的资产，资产价格最好波动一点，一波动有机会涨上去，一涨就可以卖，在波动环节中有利可图，我们要看一些问题，从问题当中找机会。要仔细看一下出现这种问题有哪种后果，哪种后果对于你有利，要立于有利的地位，使用高效风险管理工具的市场，如果市场有好的风险管理工具的话，至少这个市场结构有序的，有制度化的，这样的市场如果有好的风险管理工具，这样的市场给你带来收益的结果更容易预测一些，而且希望寻找一些透明的市场，但是没有太多人关注的市场，这是我喜欢的。最好能找到市场有一定的流动性、市场有一定的透明度，但是不希望跟几千个、上万个投资人一起在这个市场搏杀。我觉得美国国债是流动性比较大的市场。美国国债与其交易这么多人看的美国国债，我愿意交易一个美国原油储存的期货，这些人是CME的一些公司建立合同，都很聪明但是没有太多人关注这个市场，我也愿意在这个市场交易。美国国库券的价格已经充分地反映了几十万人对国库券的意见，找到机会的概率是微乎其微的。

　　最后，要制定一个计划持续执行，教我去交易的师傅是最厉害的，但是他只是在纽约商品交易所交易，并不是非常高调的人，不是很多人知道他，但是他一直说计划非常重要，一个糟糕的计划不如没有计划，先要有一个计划。

　　风险管理的挑战要了解模式、模型跟实际执行的差异。有些时候人们太过于依靠模型，比如说机制风险的模型，这个模型只是过去发生的数据，要持续进行压力测试，组合要做一些未来有可能发生的压力测试，不仅仅基于过去的历史数据。我们必须要有这样一些有质量的数据，包括价格的数据，必须要投资合理的软件和技术。

　　我们知道操作风险非常重要，有些时候操作风险甚至会影响整个的交易。譬如说以前自己投资一家公司，这个公司已经交易了五六年，运营的机制操作这方面并没有非常清晰的机制去检查、核对。当时系统错误做了一笔交易却不能发现，大家要去关注操作风险。我们也必须要去关注这个风险管理的领域，因为我们要去平衡透明度、流动性和机会，这三者之间必须要不断平衡。而且要投资一些可能看起来不是太过流动的产品。这些是我最喜欢的，可以说为预测，我自己做一些预测，但是总是错误。我喜欢看十年的窗口，目前关注的是商品、PE、货币，这些就是我投资的主题。

　　西方政府在流动性的陷阱，我们现在的状况使得我们必须持续执行低利率的政策，如果美国的利率是上升，接下来十年上升三倍将会导致社会的灾难，因为如果利率太高政府没有钱，无法维持社会正常的运作。西方利率现在不断说会加息，我不断听到预测美国什么时候加息，在我一生当中不会看到非常大幅度的加息，这是我自己的预测。

　　特别是数字的货币，将会得到长足的发展。我在2008年开始学习研究数字货币的，当时觉得好玩，好像就是做一个数学的练习，一开始我在做比特币，应该读多一点关于比特币的东西，比特币是非常好玩的数字货币，能够让我们投资一个去贬值的货币。

　　当然，不是通过印钱、定量宽松进行贬值，我09年开始投资比特币，当时价格是9美元，现在350多美元，09年到现在涨了多少？当然，比特币不是世界上唯一的数字货币，但是比特币概念确实是创造这样的投资机会，让你能够去避险，特别是美元带来的风险。而且可以看到的是现在像高盛也有在研究数字货币，高盛研究数字货币投资的一个模式。我想说大家要关注一下数字货币，数字货币也是人类文明发展的成果。

　　我自己不能讲GDP的发展，但是我自己不断观察到的是当价格低的时候，需求就会增加，这实际是很正常的趋势，不会受到GDP的影响，但是会受到价格的影响，现在我们能源的价格确实比较低，肯定也会引起能源消费的大幅增长。

　　这十年的预测，原油大概今年会触低，32到35美元，应该不会低于32，这跟经济有关，这是供需。我们已经看到原油价格达到10年平均的水平，这也涉及到地缘政治，影响了整个价格的波动性。

　　我们看到这50美元的生产价格，在美国40到50美元的生产成本。一天生产100万桶，现在生产量跟价格。上行潜力应该是80美元，这实际上看工艺增长，人们现在要买石油、汽油、航油、燃油，但是我们要满足这个需求的供应，可能需要一年的时间，有些情况下只需要半年的时间，我们会持续看到增长，而且看到一旦供应确实满足不了需求时，会看到价格的上升。我们看到在中东发生的事情，我觉得不会上升到120美元/桶，现在我们投资成品油，不止是期货。现在普通的投资者在投资石油的存储设施和基础设施。这些也可以帮助我们抗衡油价的波动，而且我也非常相信投资石油的存储确实有机会的。在中国同样也是如此。

　　货币是我另外非常喜欢的领域，我发现在中国投资的机会。特别看到期货在中国有很大的机会，我必须要买人民币，我特别喜欢人民币了，因为对中国特别有兴趣，我们可以看到世界的主题现在不断地讨论人民币。当中国政府真正允许资本的自由流动时，就会看到人民币强大的力量。我觉得资本自由流动放开之后觉得有更多资本流入中国而不是流出中国。刚才讲到了数码数字的货币，大家也会听到有很多专家讲到的数字货币不行了，我觉得数字货币还是有它的前景的。

　　最后我想说的是PE方面，现在PE跟比特币一样数据本身的发展，以及技术本身的发展。我们可以看到在整个block-chain也是跟比特币相关的概念，这会影响到整个市场，建立后台和交易链的流程确实非常高效，其实是当前后台的环境很难复制的，而且有金融的技术。金融技术也是非常重要，现在在全球可以看到各家机构都不断地在投入大量的资金到金融的信息技术上，我们中国现在能够创造这样的新兴市场，因为可以构建完全全新的平台。现在有这样一种清算的解决方案，能利用block-chain的技术创造及时结算的窗口。这个清算窗口是每小时或者开市、关市的时间窗口，我们可以看到这些区间。

　　对于全球投资就分享这么多，非常感谢主办方此次盛情邀请！

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