资金市场监测：货币政策更加侧重稳定

　　11月27日，隔夜、1周、2周Shibor微涨0.1、0.4、0.1个基点，报收1.786%、2.293%、2.638%。1年期Shibor微跌0.03个基点，报收3.35%。1月、3月、6月、9月Shibor分别保持2.7%、3.05%、3.2%、3.25%未变。

　　国内的货币流动性已经充足，但是货币向实体经济传导不顺畅的问题仍旧未解决。疏通机制依然是央行工作的重中之重。由于前期资产大规模转移配置给国内金融市场带来较大的波动，这对目前国内的经济需要稳定的货币环境带来较大的挑战。央行调节货币供求的宏观手段对这种资金大规模的资产转移配置无法约束，尤其是在波动较高的股市与其他理财产品之间的快速流动，比如债券市场、P2P、外汇等其他资产配置方面。

　　10月规模以上工业企业实现利润总额5595.2亿元，同比下降4.6%，降幅比9月扩大4.5个百分点，传统经济下行的压力依旧较大。解决金融与实体经济资金的传导需要制度性改革，传统的央行货币政策效果不佳。央行在货币投放方面已经开始转向定向的工具。一个比较罕见的现象是央行行长周小川提到了警告金融攻击，这难免与国内前期股市大幅波动有较大的关系。股市的大幅波动，随后引发了人民币汇率、国债市场、一线房地产市场出现大幅异常的情况，给国内金融市场的稳定带来较大的挑战。央行在金融市场层面，更加侧重稳定，而不是仅调节市场货币供求。

　　（作者单位：国信期货）