应重视投资组合策略的差异性

　　德意志银行William Stephens：

　　“组合策略能帮助机构投资者以不同的对冲策略在衍生品市场获利。”在11月24日举行的第六届期货机构投资者年会上，德意志银行组合策略部和衍生品首席、总监William Stephens从国际投资者的角度分享了亚洲期货市场的投资机会和策略选择。

　　Stephens表示，在亚洲衍生品市场中，期货是最重要的，也是非常有前景的。亚洲地区每天的期货合约交易额是3500亿美元，美国和欧洲市场分别是1000亿美元和500亿美元。2010—2015年全球期货交易额增长迅猛，增长主要来自中国香港和内地。

　　“国际投资者在大中华地区的主要投资标的是一些在岸或离岸的产品、指数。针对不同的指数和产品，其实有很多不同的投资组合，比较复杂。投资者很难找到一个万能的办法，能够放之四海而皆准。”Stephens认为，在不同的业态、不同的市场，投资组合策略的差异性就显得很重要。

　　“用期货做对冲，首先要有框架性的考虑，就是选择什么样的金融产品、什么样的期货品种。”他说，除此之外，还要考虑市场因素和投资者参数因素。

　　套利策略也是国际投资者比较常用的。“当两个市场存在差价，并且有较好的相对价值时，我们就可以选择套利策略。”Stephens说，目前A股相对于H股有40%的溢价，如果想用A股和H股之间的差价进行套利，就要看相对价值，可以利用相关的期货品种实施该策略。

　　Stephens认为，国际投资者利用期货进行投资，很重要的原因是为了进行风险管理和“一篮子”的资产管理。首先，通过期货市场可以规避风险，平滑价格波动。传统贸易需要转移风险进行保值，而投机者愿意承担这种风险，并基于该风险来进行投机获利，而且高流动性的市场对很多传统贸易者也非常有吸引力。其次就是便于资产管理。亚洲地区的养老金和基金规模越来越大，这些资金需要更广泛的投资途径，以实现“资产大篮子”投资。利用期货的投资组合是最好的方式，也是目前最好的分散形式。而且从对冲的角度说，期货市场的流动性可以让资金在不同的市场中进行对冲。

　　“现在中国期货市场的发展前景很好，中国期货市场一直在变化，一直在创新，市场成熟度也在提升。”Stephens预计，中国将成为亚洲期货市场的一个中心，将来会有越来越多来自全球的、区域的和本土的投资者参与到这个市场中。而且随着金融市场的进一步开放，市场上会有越来越多的新策略推出。