牛市垂直价差策略为宜

　　周三，上证综指低开高走，盘中振荡上行，尾盘报收于3647.93的当日最高点。股指期货IH1512午盘振荡上行，尾盘报收于2430，涨1.26%。标的物方面，上证50ETF午盘大幅上扬，尾盘报收于2.454，涨幅为0.41%。

　　期权市场成交量小幅缩减。上证50ETF期权全日共计成交228670张，较上一交易日减少11067张。认购期权成交131062张，较上一交易日减少6245张。认沽期权成交97608张，较上一交易日减少4822张。日成交量PCR微幅下降至0.745，上一交易日为0.75。持仓方面，上证50ETF期权持仓量增加18254张至569490张，成交量/持仓量比值降至40.15%。

　　期权价格方面，标的物50ETF现货价格振荡上涨，但大部分实值认购期权价格下跌，主要是因为交割日时间价值降至最低。认沽期权价格全部下跌，其中实值认沽期权跌幅最大。平值期权方面，12月平值认购合约“50ETF购12月2.45”收盘报0.0656，上涨13.30%，12月平值认沽合约“50ETF沽12月2.45”收盘报0.0820，下跌12.21%。

　　波动率方面，周三12月平值认购期权波动率有抬升迹象，认沽期权隐含波动率则延续下滑趋势，两者差值缩小。认沽期权隐含波动率仍高于认购期权隐含波动率。“50ETF购12月2.45”期权的隐含波动率为22.27%，“50ETF沽12月2.45”期权的隐含波动率为31.45%。

　　综合来看，上证50期指振荡加剧，尾盘拉升态势明显，投资者对后市信心渐增。期权策略方面，推荐构建牛市垂直价差策略。 （作者单位：民生期货）