货币政策结构性调整

　　11月20日，隔夜Shibor微跌0.1个基点，报收1.784%；1周、2周、1月、6月Shibor分别上涨0.2、0.1、0.2、0.1个基点，报收2.282%、2.623%、2.7%、3.198%；3月、9月、1年Shibor分别保持3.044%、3.25%，3.35%未变。

　　今年以来，央行多次降息降准，货币市场流动性充裕。资金风险偏好骤然上升，股市、债市以及汇率市场先后出现大幅波动，一线房地产市场也由于短期流动性充足而快速飙升。相比资本市场的热火朝天，实体经济表现不温不火，尤其是10月份社会融资量不容乐观。这可能让央行再度审视前期的货币政策，在货币政策给经济带来的提振作用与资本市场动荡给市场带来的风险之间做出平衡。

　　10月份之后，央行基本暂停向市场注入流动性，更加注重微观调节，疏通货币传导机制。在公开市场操作方面，自10月下旬开始，央行维持货币净回笼操作，上周首次做出单周货币净投放的操作，但是规模仅为100亿元。央行公布下调分支“常备借贷便利SLF”利率，对符合宏观审慎要求的地方法人金融机构，隔夜、7天的常备借贷便利利率分别调整为2.75%、3.25%，相当于央行结构性降息。

　　（作者单位：国信期货）