大商所创新业务服务小微企业

　　近年来，国内油脂油料期货市场不断发展，尤其在油脂油料品种上，通过修改完善合约内容，使油脂油料合约始终适应现货市场和产业格局，满足企业需求。大商所相关人员近日表示，未来油脂油料市场将继续成为期市制度创新的重要实验场，进一步努力促进市场服务水平和效果的提升，如“仓单串换”方面，将研究由集团内向集团间、集团外延伸的可行性，并促进将串换商品品质由期货交割标准品扩大到更多不同类型的产品，拓展串换品质的范围；同时，交易所正在推动黄大豆2号合约及相关制度的修改，以有效激活黄大豆2号合约，进一步完善油脂油料市场风险管理工具。

　　完善合约提升企业套保积极性2006年，大商所对豆粕期货交割标准进行了修改。当时，在产品生产技术不断进步下，油厂逐渐采用去皮和蒸煮工艺生产豆粕，豆粕国家标准根据市场变化调整了相关指标。新国标实施后，豆粕现货市场出现一些新变化，当时的豆粕期货合约质量标准在粗纤维、水份、尿素酶活性等指标上，与现货贸易合同存在一定的差异。

　　鉴于此，大商所将交割标准进行了调整:水份由小于等于12.5%改为小于等于13%；粗纤维由小于6%改为小于等于7%；粗灰分由小于7%改为小于等于7%；尿素酶活性由大于等于0.02mg/(ming.g)且小于等于0.35mg/(min.g)改为小于等于0.3mg/(min.g)。修改后的豆粕期货合约为油脂、饲料行业的生产和经营提供更真实的价格信号，方便现货企业参与套期保值。

　　2012年，交易所相继修改完善棕榈油、黄大豆1号等合约。棕榈油品种上，2009年10月棕榈油新国标实施后，棕榈油现货贸易情况发生较大变化，棕榈油期货交割品核心指标之一酸值等指标与现货市场实际需求间存在一定差异，交易所对涉及质量要求和检验两部分内容进行修订，同时对涉及到的酸值和标签两个内容进行完善；大豆品种上，交易所对原合约规则中交割替代品、相关升贴水设置等方面进行完善，引入散粮交割方式，使企业能更好地利用期市进行风险管理，降低市场不确定性，进一步提高了品种流动性。

　　创新模式为小微企业避险

　　长期来，由于交割库分布于不同区域而产生的异地接货问题，困扰饲料企业等下游中小微企业参与期货交易、交割的积极性。为增强小微企业参与市场的便利性，大商所创新推出“仓单串换”业务，这是指客户在通过交割买入集团所辖交割库的仓单后，通过与集团签署串换协议，可实现异地提货或由集团为其注册该集团其他交割库的仓单。

　　大商所于2013年12月在豆粕品种试点集团内厂库“仓单串换”业务，随后于2014年7月和11月启动两期串换试点业务，其中将豆粕品种串换试点进一步扩容；在11月启动的豆油和棕榈油串换业务中，实现豆油的品质串换、仓库提供串换服务。今年9月，大商所又与集团企业联合推出新一期豆粕、豆油和棕榈油“仓单串换”业务，增加油粕品种串换主体，增添了交割月仓单串换申请次数，串换费用的降幅达三分之一，实现了现货报价常态化。

　　市场人士表示，这一制度创新降低了饲料企业等中小微买方客户对交割地点不确定性的担忧，使相关品种客户参与结构进一步优化，能促进中小微企业积极参与利用，在助力其风险管理水平提升的同时，也促进了市场价格发现功能发挥。据了解，该业务实施以来，饲料企业在交割买方客户中的比重大幅增加，1401、1403、1405合约中买方饲料企业交割量所占比重达64%、71%和100%。而随着“仓单串换”业务范围扩大，期现价格到期收敛情况得到明显改善，如豆粕远期销售基差大幅降低，从2015年9月的远期销售基差合同中看，平均基差已从2013年的200元/吨左右下降到100元/吨以下，为企业稳定经营打开了空间。

　　在市场运行发展中，交易所还不断加强交割库管理、优化交割库布局，提升市场运行效率。2007年12月，大商所调整豆粕仓单管理模式，由不对库管理调整为对库管理。为适应现货市场的变化和期货交割需求，大商所多次扩大油粕品种交割库容、优化交割库布局和结构，为在黄大豆一号产区黑龙江设库，解决了困扰期现货市场十余年的问题，目前产区交割量占总交割量一半以上。此外，大商所调整豆粕品种指定交割库13次，豆油品种8次，棕榈油品种8次，增设了物流优势明显、服务能力强的仓库，根据业务需要调整了部分交割仓库资格，提升了交割仓库整体资质水平。