国债期货大幅跳水 中国债市有望迎来五个月来最大调整

　　随着中国股市重返牛市，以及投资者预期降息将告一段落，从而选择止盈离场，中国10年期国债有望录得5个月来最大的周跌幅。

　　为刺激放缓的经济，自去年11月以来，中国央行已经六次降息、数次降准。 在截至10月的五个月中，人民币计价的中国国债价格已经上涨了五个月，10年期国债收益率更创下六年新低。

　　然而，彭博新闻社上周公布的调查结果显示，经济学家们预期，在明年年底之前，中国的政策利率会维持不变。

　　这种预期很快在债券市场得到体现。中国银行(601988,股吧)间市场数据显示，截至上午十点，10年期国债收益率自10月30日以来已经攀升6个基点，至3.14%，仅今日就攀升了2个基点。6个基点意味着这是十年期国债收益率自今年5月以来最大的攀升幅度。

　　“直到今年年底，止盈离场很可能会是市场的主题，尤其是对于活跃型交易员来说，”华创证券首席债券分析师屈庆表示。“鉴于早前收益率已大幅走低，现在可能不是介入的好时机。”

　　华尔街见闻周三提及，7月以来，大批股市资金回流，导致中国债券市场持续走牛，央行10月底的双降更起到推波助澜的作用。

　　然而，随着A股两日反弹超过5%后，基准上证指数已较8月26日收盘反弹逾20%，进入技术性牛市，债市也进入了调整。午后股市继续大涨的同时，中国10年期国债期货和5年期国债期货大幅跳水：

　　汇丰银行近日表示，中国经济趋稳、资产配资切换、债市收益率跌至“下限”和大面积违约状况出现是几个能让疯狂的债市暂停脚步的触发因素。

　　其认为，尽管流动性在债牛中的作用举足轻重，但是流动性并非仅仅是货币政策，还和资产配置有关。

　　经济企稳：宏观数据改善(比如PPI)可能会令市场的进一步宽松预期减弱，这种概率有30%。

　　资产配资切换：持续的A股反弹可能引发资金从债市流向股市，这种概率也为30%。

　　债市收益率跌至“下限”：如果债市息差进一步收窄令套利几无空间的话，获利了结必然会出现，概率为30%。

　　大面积违约：短期内大规模的债务违约令市场风险偏好变化将令债券收益率/融资成本大幅飙升，这种概率只有10%。

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