黑色系 你到底跌完了没？

　　编者按：在宏观经济下行压力的困境中，房地产、基建行业后期的投资情绪低落，因此黑色产业链的终端需求仍不济；钢厂亏损情况恶化，减产预期愈演愈烈；进口焦煤继续冲击国内市场。在这样的背景下，黑色系期货跌不停歇、跌跌不休，螺纹钢、焦煤、焦炭连创历史新低，对此，七禾网编辑针对不停下跌的黑色系期货做了分析，同时独家采访了投资者、机构等相关人士就黑色系期货的“黑色行情”进行解读。

图：黑色产业链

　　黑色产业链又称焦煤钢黑色产业链，顾名思义主要包括为铁矿石、焦炭、焦煤、钢材（螺纹钢、线材、热轧卷）等品种。炼钢与焦炭、焦煤关系密切，它们的价格有一定的关联度，所以被人们称为“黑五类、黑四类”。上期所分别于2009年上市螺纹钢和线材期货，2014年上市热卷期货。大商所分别于2011年上市焦炭期货、2013年上市了焦煤和铁矿石期货。虽然上市时间较短，但运行平稳、交易活跃、持仓量不断增加、价格代表性不断增强，黑色产业链期货品种序列日趋完善。黑色系期货品种继豆系之后成为另一个全产业链期货品系。铁矿石、焦煤、焦炭为产业链上游的能源，螺纹钢、线材、热卷为产业链下游的成材。所以，不难得出这样一条逻辑：受宏观经济面回落影响，国内房地产低迷，螺纹钢奠定了熊市基础，而真正决定其阶段性涨跌幅度的，不是来自上游的煤、焦，而是来自成本端的铁矿，即“矿价先行，钢价随后”。

　　对于黑色品种来说，终端需求主要是房地产开工导致的对于钢材的需求。房地产市场的是否升温主要体现在房地产成交量是否增加，成交价格是否有所提高、新开工面积、房地产固定资产投资层面是否增加等方面。而销售量的提高传导至新开工需要一个过程，一般来说有半年的传导期，同时，这个传导过程又受到库存的影响。如果房地产库存较高，传导过程时间就会延长。故房地产市场升温也不直接是对黑色产业链的重大利好，主要还得基于开发投资和新开工面积数据来看。

　　除房地产市场之外，对于黑色产业链而言，基建的加码和扩张，将带动黑色品种的需求，融化产能过剩的“坚冰”，长期来看将成为带动黑色品种价格上涨的主要推手。发改委密集批复基建项目往往能成为点燃煤焦钢期货市场的“一把火”。

　　据七禾网编辑统计，目前黑色系七个品种在2015年都是下跌的，其中，热轧卷的下跌幅度最大，如下图所示：（注：涨跌幅的起始到截止时间为2015年1月1日-2015年10月28日）

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