2015大智慧投资名人堂：WTI价格继续下行风险有限 美国或

　　和讯期货消息 10月24日 由大智慧(601519,股吧)国际联合期货日报、腾讯•大粤财经、和讯期货、大智慧阿思达克通讯社、CMC Markets、中国国际期货(博客,微博)、上海直达软件等一众国内外知名金融机构、财经媒体及行业协会等合作举办的2015大智慧投资名人堂在上海举行。众多重量级交易员 — 安德烈•昂格尔（“罗宾斯杯”世界交易锦标赛全球唯一四冠王、拉瑞•威廉姆斯学院“荣誉堂”成员）、戴若•顾比（“图表先生”、“顾比均线”创始人；享誉国际的证券、黄金、期货、金融衍生品投资技术分析大师及国际投资大师）、黄达（拥有逾25年环球金融市场交易经验的国际投资专家、新加坡持牌基金经理）、程必逸（全球互联网金融先驱领导企业CMC Markets大中华区总裁）、胆怯（北大汇丰商学院客座讲师、“鱼骨图”交易法则创始人）及张辉（华泰创新投资有限公司执行总经理、资深大宗商品期货套利投资专家）齐聚上海，连同另外几位国内投资高手同场竞技，为国内金融机构、资深个人投资者及年轻投资新秀创造轻松直接的互动交流平台，分享他们渊博的投资知识与成功交易经验，交流各自在跌宕市场中博弈所运用的独特交易策略。

    美国明年5月或加息 黄金、白银中长期看涨

　　黄达先生在今天的演讲中主要向与会者分享了中国宏观经济展望与驾驭A股跌宕行情之妙方。他的演讲课题主要包括四个方面，第一个方面是中美市场及全球主要行情综述；第二个是A-股与H-股追踪；第三，驾驭A50股指跌宕行情；第四点即总结，黄先生对明年的全球经济及市场行情究竟如何发展进行了展望。

　　就美国何时加息这一全球瞩目的问题，黄达先生发表了自己的看法。他通过分析美国的政治、经济状况，认为美国肯定会加息的，但年内不会，加息时间估计在明年5月份。预计加息后随即而来的就是股指下跌、国债下跌等等，都会下跌，而只有美元会上涨，他分析说，每个总统下台前都会把美元的指数、定位推上来，以形成大商家的繁荣景象。明年5月之后整个世界经济预计将会进入经济萧条，包括中国，他提醒大家应该要有准备，要理性投资，他尤其提到了不能再进行房地产投资。

　　谈及欧元国的债务问题，黄达先生个人认为，长期来看是不会有好的进展，因为欧元债务已经相当繁重，以他个人的计算方法，以增长率、GDP、总增长值来看，至少需要15年来恢复。他预计明年5月如果美国加息，那么欧元区明年年中之后负债可能进一步加深。

　　至于中东国家能承受石油下跌多久，他表示石油下跌已经有一年之久了，石油是一个奇妙的东西，如果原油下跌持续在谷底超过半年，就会使整个世界开始萧条，现在已经有一年了，说明整个世界的经济已经开始萧条了，只是可能我们还没觉察，经济下跌会走三波，第三波是最长的，第三波会有一个很深的下跌，石油下跌其实第一波才结束，所以未来3到6个月，也就是他所说的小回弹是第二波，大概到明年春节、明年3、4月或年中过后开始下跌的话，那整个世界下跌，这就是第三波，这个才是最重要的，也就是明年5月过后。

　　针对目前原油价格持续下跌的基本情况，他认为中东承受不了多久，现在国际上的大石油炼油厂、大公司因难以生存都开始合并了，这是没办法马上回弹的，这样延续下去明年经济会放缓。

　　自从2011年，伦敦黄金贬值超过40%，伦敦白银贬值超过70%，但是从中长期来看，黄达先生认为黄金、白银肯定还是上涨趋势。他解释说，世界人口在暴涨，只要熬过了2016年的经济萧条期，2017年整个世界经济就开始通膨，而整个世界经济开始通膨最敏感的就是黄金。所以黄金中长期是可以进场的。

　　自从国内期指市场流动性受到严格限制，国内投资者纷纷转向A50股指，至于为何选择交易A50股指，他分析说有以下几点原因。一，A50是唯一中国海外的衍生股指期货；二，中国实行严厉交易制度，造成资金流入新交所；三，交易量增加；四，点数小、幅度大、波动率强；五，风控到位；六、直接参与中国股市行情交易。

    WTI价格继续下行风险有限 黄金短期通胀避险和保值价值难以体现

　　在程必逸的演讲中，他首先讲解了交易员的日常工作，紧接着对外汇市场进行了分析，最后对原油市场和现货黄金市场进行了分析。

　　他对美国德克萨斯轻质原油（WTI）的技术面和基本面进行了分析。

　　技术面上，日线图上显示WTI在经历约7个月的下跌后，底部筑底形态正在缓慢形成，区间运行在大宗商品价格总体疲软的环境下成为主题，50美元附近在图形上为近期主要阻力位，而随后可以分别看到52美元和62美元附近，近期主要支撑位则显示在43.60美元。技术指标也显示目前原油处于反弹乏力的局面。周线图上技术指标显示的底部背离现象已经暗示WTI价格继续下行的风险有限。基本面上，他认为中东乱局，主要产油国之间的相互制衡，经济发展定位缓慢对原油需求有限，而原油产量又无明显减少，这些都会压制原油价格，但原油价格已接近生产成本的价格。

　　现货黄金市场，从技术面来看，日线图和周线图均显示现货黄金价格依然处于一个中期的下降通道中，通道上轨未被有效突破前，通道内的区间运行态势不会改变。图表显示1181美元为近期重要阻力/支撑位，再往上方可以看到1235美元附近，而下方近期支撑位显示在1140美元附近。基本面来看，黄金的价格除开受到大宗商品市场的总体疲软的影响，与美元前期的强势也是息息相关的，尽管美联储在2015年加息的预期减弱，但加息的预期依然存在，当市场消化了今年不加息的预期后，美元的反弹将会随之产生，推动黄金价格再次走低。另外，全球宽松货币政策大环境将存在较长时间，通缩的忧虑大于通胀的风险，因此黄金的价值在作为通胀避险和保值这方面将在一段时间内得不到体现。

    运用图标形态 捕捉市场行为

　　戴若•顾比在今天的演讲中，以趣味抽象的图表主要给我们讲了三个方面的内容：一，市场展望及正确的图标形态分析；二，顾比实例展示：大宗商品交易方法；三，如何运用于中国市场。戴若•顾比说，图标形态分析有三个目的，捕捉市场行为；用来计算目标价格——经过计算测量的运行；计算精确的风险报酬率。戴若•顾比并以几种图表形态为例展示了图表分析的重要性，并提出了相应的交易管理与交易方法等。

    结构性套利机会减少 后期拓展期权与期货相结合的套利模式

　　张辉就套利交易发表演讲，他分析套利交易的优势包括：风险相对较小，收益稳定；单笔收益虽小但积小胜为大胜，以时间换空间，年化收益丰厚；双向对冲操作，风险可控，适合大资金投资。

　　张辉分析了SHFE/LME期铜跨市套利交易原理与优势。跨市套利以现货进出口贸易为基础，通过计算进出口贸易利润来衡量两个市场价格的高低，寻找市场的短暂背离、错误定价的机会，获取两市价差变动带来的收益。这便是原理。优势主要有：我国是世界铜的主要进口和消费国，国内精通的消费量占到全球产量的40%。国内铜产业链上、中、下游客户积极利用期货市场套期保值，市场参与者多、容量大。国内铜价走势理性规范，与国际铜价高度相关，不易被操纵。其套利交易模式包括正套和反套。

　　他补充说，跨市套利在两个市场上同时建立多头和空头头寸，其持仓风险主要来自两市价差的不利变动，投资风险比单边投机持仓风险小很多。目前跨市套利主要受到资本管制、汇率、关税等方面的影响。

　　张辉还提出了自己对未来市场的看法，他认为未来还是有很多机会存在的，如在大宗商品跨市方面，他认为有色金属市场今年波动虽大，但行情预测难度加大。整体来看，市场整体波动率在下降，结构性套利的机会减少，收益率逐年降低。后期将拓展期权与期货相结合的套利模式。贵金属跨市方面，他认为，黄金跨市套利，结合境内外黄金比价、人民币离、在岸汇率，远期汇率，进行黄金汇率对冲套利；上海黄金交易T+D、上海期货交易所及COMEX黄金期货，三个市场间的跨市套利；白银T+D、上海期货交易所及COMEX白银期货间跨市场套利；关注未来黄金国际板离、在岸黄金价格背离带来的套利机会。至于股指期货跨市，关注SZ50与A50股指期货间跨市套利，A50股指期货与国内现货间期现套利及量化对冲。

　　最后，张辉分享了他对套利投资的祭奠看法，他认为，相对于方向性交易，套利投资仍将是大型投资机构、大资金首选的盈利模式和发展方向。期货投资者不断成熟，盈利模式趋同，出现僧多粥少，未来互相踩踏的情况或将不断涌现，早起傻瓜型的交易模式需要整理，市场节、空间转换将更加迅速，预测难度加大。现货市场的结构性变化将对套利交易产生根本性影响，传统的统计套利或简单的经验套利将逐步退出。套利盈利模式需要创新，只有通过深化挖掘、紧贴产业链，才能把握真正的套利机会。从实际情况来看，国内成熟的境外投资渠道仍显匮乏，但近两年随着人民币国际化趋势以及境外投资需求增加，投资渠道逐渐放宽，为跨市套利投资阳光化提供了良好发展机遇。

    导师都没有真正在交易

　　作为此次会议压轴嘉宾的安德烈•昂格尔就如何成为一名交易者发表了自己的看法，他通过一系列的例子，对当前市场上的一些交易行为进行分析，以及对交易中的诱惑或陷阱做出了提醒，他用“黑匣子”来形容专家顾问，把外汇称为“外汇的诱惑”，他认为技术分析在交易中几乎没用，而导师都没有真正在交易。安德烈•昂格尔的演讲风趣幽默而不失深刻，与会者纷纷表示受益匪浅。

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