察言观市：从人民币贬值角度寻找商品市场投资机会

　　全球总体经济形势不乐观基本确定，并且后市还将继续。对于中国来讲，一直在出台积极的政策“抵抗”经济的下滑。中国经济的主要问题是产能过剩、消费不力，如果能够将多余的产能转移出去，让全世界来消化中国的产能，这一问题就可以缓解。而如何才能将过剩的产能转移出去，扩大中国产品的全球消费市场？人民币贬值肯定是最佳策略。人民币贬值有利于出口，不利于进口，这就有助于解决上述问题。因此，未来投资商品的机会可以从中寻找。

　　过剩的产能不能简单地关停，这一方面涉及就业，另一方面涉及银行信贷。盘活已经投下去的资金非常重要，而面向全球发展经济是盘活过剩产能的重要策略。所以，从中长期来看，人民币贬值利国利民，在中国经济转型阶段，人民币贬值很有必要。

　　但短期来看，人民币暂时还不能贬值，或者说还不能大幅贬值。目前中国处于金融维稳阶段，人民币贬值过快或者贬值预期确定，很容易诱发金融风险，导致海外资金回流，国内资金外流，引发人民币资产特别是房地产价格下跌，最终使银行出现风险。房地产市场下跌的危害远远大于股市的下跌，因为股市的杠杆远低于房地产。股市下跌的危害是不利于筹措廉价的资金，但房地产下跌的危害则直接会打击银行，动摇金融的根。

　　因此，从短期来看，在金融形势稳定之前，人民币暂时还会维持稳定。但不管怎样，如果经济一直疲软，金融形势是不可能稳定的。长远来看，维持金融稳定的基础是经济形势的稳定，稳定经济、发展经济才是金融稳定的最大保障。所以，人民币贬值对于目前的国内经济来讲是不二的选择，未来就看采取何种策略来贬值。

　　人民币贬值会给商品带来机会。比如从棉花市场分析，人民币贬值，则进口棉纱就会大量减少，甚至不会进口，那么之前进口棉纱对应的棉花使用量就只能从国内市场购买。按目前一年200万吨进口棉纱来计算，国内将增加使用300万吨左右的棉花，这有可能直接导致新年度棉花的价格朝国储抛储的价格靠拢。另外，进口棉纱减少意味着国际棉花消费下降，这也可能导致外棉价格继续下跌，而这反过来又会引发国内棉花价格下跌。棉花有可能出现上述机会，而其他商品应该也有可能。短期来看，嘉能可事件对商品市场冲击较大，中长期来看，建议投资者从人民币贬值角度去寻找相应的投资机会。 （作者单位：中投天琪期货）