情绪化的市场

　　在股指期货规则修改后，资金明显回流商品期货市场，但笔者认为宏观因素是最近市场波动加剧的主要原因。就像7月初、8月底商品的两次暴跌，现货价格并没有大的变动，与商品暴跌相对应的是股市大跌、人民币贬值等系统性风险因素。

　　当前商品基本面都差不多，产能过剩，需求不振，但是价格已经到了成本或者低于成本，这似乎是地球人都知道的现实。当大家对市场的认识差不多时，如果宏观相对稳定，市场波动自然就会比较小，正如今年上半年的商品行情，波动性明显比现在低。

　　宏观面因素变动对市场的影响往往更剧烈。随着国内经济数据持续偏弱，经济增速迟迟不见企稳，市场对国内宏观面的预期分歧逐渐加大。对于“稳增长”与“促改革”哪个更重要，市场分歧明显，政府也没有给予市场明确的预期。缺乏一致性预期导致宏观面不确定性大增，而股市大幅波动也推升了这种不确定性。市场参与者只能根据自己的判断给出一个方向，这就加剧了市场的情绪化波动。特别是日内的走势上，商品往往跟随上证的涨跌上下波动。

　　这样的市场赚钱更难了，多空快速转换的行情反复出现。在国内经济形势明朗之前，宏观不确定性将继续困扰市场，市场的情绪化波动将继续延续。

　　这种行情如何操作？在风险加大情况下，应对措施只能是仓位控制和及时止损。另外，情绪化带来的市场波动加剧也会带来更多的套利机会，但机会往往也是稍纵即逝的，需要不断跟踪和及时决断。 （作者单位：鲁证期货）