经济出现企稳迹象 降息周期接近末期

　　央行研究局曾辉：

　　在期货日报和微量网联合举办的首届全国期货“人机”实盘争霸赛颁奖典礼上，中国人民银行研究局国际金融研究处处长、中央银行业务研究中心主任曾辉博士表示，从5月经济数据情况来看，国内经济出现企稳迹象；从历史利率水平来看，国内利率水平下降可能已经接近末期阶段。

　　自去年11月22日以来，在市场利率处于高位、经济出现下行的情况下，央行连续下调金融机构存款准备金。半年多时间过去，在央行的流动性调节下，短期利率下降趋势较为明显。就Shibor隔夜拆借利率而言，当前仅在1.1%附近徘徊，已经刷新了2008年金融危机以来的最低水平。

　　对此，曾辉表示，短期利率进一步下降基本已经不可能。在这样的背景下，央行制定利率政策肯定会有考量，未来的货币政策可能会采用更多的工具。而调节总量的政策，从当前的利率水平来看，已经基本到位。

　　当天一些与会人士也认为，央行近期可能不会实施新的降息、降准政策，后期央行可能会动用更多流动性调节工具，进行灵活调控。而上周五，市场上有不少关于降准、降息的传言，还有机构预计周末央行会再降准，但事实上并未兑现。

　　海关总署发布的最新数据显示，今年前5个月，我国进出口总值9.47万亿元人民币，同比下降7.8%。5月进出口同比继续双降，其中5月出口增速出现改善，同比下滑2.8%，好于预期的下滑4.0%；但5月份进口同比跌幅扩大至18.1%，显著高于市场预期的9.6%。

　　曾辉认为，某些数据的下滑反映了经济改革初见成效。“在进口数据当中，萎缩得最厉害的是大宗商品的进口，它可能是反映了我们的改革成效。当前，我们的产业结构也在逐步调整，在经济比较低迷的阶段，我们也能够看到经济复苏、经济转型的信号。”他说，整体来看，货币政策和财政政策力度是否需要加大，尚存在不确定性，“个人感觉，没必要采取极端的刺激政策来刺激数据的上升”。

　　近一段时间以来，市场上有观点认为，央行前阶段的降准、降息是在实施中国版的QE。在曾辉看来，这种观点是有误的，实施QE的条件是利率到零、经济进入负增长，而这两个条件国内尚不具备，降准、降息只是一个中性的稳增长政策。

　　除此以外，今年3月份以来，尽管短期利率明显下降，但国内长期国债利率出现急速攀升，至今未有明显回落。曾辉给出的看法是，从全球来看，长期国债利率都在攀升，这对于国内降低长期利率有很大的约束。