当好 “服务员” ， 期交所需加把劲

　　“一带一路”战略下期市服务实体企业“走出去”系列报道之四

　　“一带一路”战略具有“五通”内涵，即沿线国家间“政策沟通、设施联通、贸易畅通、资金融通、民心相通”。境内期货交易所如何抓住机遇，迈向国际，提升我国衍生品市场在世界范围内的影响力，成了摆在其眼前的一大命题。

　　在今年5月举行的第十二届上海衍生品市场论坛上，郑商所理事长张凡巧妙地譬喻：“期货行业是一个金融服务行业，既然服务对象都大踏步走向了国际市场，我们期货市场作为实体经济的‘服务员’，还待在家里面，这不能不说是一个滞后。”

　　多位专家学者和业内人士在接受记者采访时表示，境内期交所应抓住历史机遇“走出去”，充分利用好国内、国际两个市场的两种资源，加强与“一带一路”区域相关机构的交流与合作，争取有所作为。

　　“一带一路”建设衍生多元化避险需求

　　作为一个旨在促进沿线各国经济繁荣与区域经济合作的系统性工程，“一带一路”建设覆盖欧亚非大陆，共涉及65个国家和地区。从行业覆盖范围来看，“一带一路”建设涉及基础建设、交通运输、高端设备、电力通信、资源开发等多个产业，涵盖建筑材料、海运、铁路、石油与天然气、金属与采矿业等十多个行业。

　　“每个行业的企业特征各异，势必对各类大宗商品产生庞大的需求。”一位研究人士认为，“一带一路”沿线国家在制度建设、投资保障等方面差异很大，企业投资于不同国家所面临的风险也各不相同。企业对外投资需要充分考虑投资区域的规章制度、经济发展趋势、投资价值等因素，在这个过程中将产生多元化的风险管理需求。

　　该研究人士建议，为满足这些多元化需求，境内期交所下一步可首先打通“一带一路”沿线国家投资者和经纪机构直接参与我国境内期货市场的通道，以原油等国际化期货品种的上市为突破口，积累相关经验后再推广至其他品种。

　　大商所新闻信息部负责人在接受期货日报记者采访时表示，随着“一带一路”战略的深入推进，沿线国家间实体经济的联系将越来越紧密，投资贸易愈加便利，相关企业需要利用期货市场进行风险管理，这为“一带一路”区域期货市场发展带来了重大机遇。

　　该负责人称，俄罗斯、沙特和伊朗的原油、天然气、石油化工，印尼、马来西亚的棕榈油等在国际市场上均占据较为重要的地位，产业发展基础较好，相关企业的避险需求强烈，期货市场服务的空间较大。

　　不过，“一带一路”沿线国家的衍生品市场发展并不均衡。记者查看美国期货业协会（FIA）对全球衍生品交易所的统计数据发现，在2014年排名前53位的交易所中，位于“一带一路”区域的共有24家，上市的商品品种涉及能源、化工、金属、农产品(000061,股吧)等领域，当年商品期货（含商品期权）总成交76.84亿手，占全球商品期货市场的35.14%。其中，中国、印度两国商品期货合计交易量就占到“一带一路”区域交易总量的77.39%，其余国家仅占22.61%。

　　华南一家大型期货公司相关负责人对记者表示，“一带一路”战略的实施，有利于在亚洲、中东欧等地区建立以我国为主导的贸易体系。“我国应积极构建以现货为底层基础、远期为中间部分、期货为顶部的多层次大宗商品交易体系，通过合理整合沿线国家对大宗商品的需求，科学构建不同类型大宗商品的交易品种链条。”该负责人说。

　　建立体现区域资源特色的大宗商品衍生市场

　　“一带一路”建设以沿线国家的基础设施互联互通为优先领域，以投资贸易合作为重点内容，以资金融通为重要支撑，最终达到“五通”的目的。我国内地四大期交所如何看待这一历史性机遇，将影响其今后在“一带一路”战略中所发挥的功能。

　　中国农业大学期货与金融衍生品研究中心主任常清在接受期货日报记者采访时说：“‘一带一路’战略是国家的大国开放战略，在这个大国大时代里，期货市场肩负着重要的历史使命。”

　　常清表示，国内期交所“走出去”不是搞形式主义，而是要进行彻底的体制改革，建设有竞争力的亚太地区定价中心。

　　上期所理事长宋安平在第十二届上海衍生品市场论坛上表示，上期所将加大面向“一带一路”国家的开放力度，不断拓展服务空间，提升服务能力。一是可参与。“一带一路”沿线国家的投资者要利用上海期货市场，必须要打通直接参与通道。二是可交割。要服务“一带一路”沿线国家大宗商品贸易，就必须拓宽期货商品自由流通的渠道，满足投资者交割的意愿。三是可覆盖。“一带一路”横跨亚非欧多个时区，上期所将进一步探讨延长交易时间，并根据国际投资者的特征，打造更加开放、包容的平台。此外，上期所还可研究量身定制一些特色品种，并进一步完善现有相关品种，为沿线国家的投资者提供更具针对性、更深层次的服务。

　　在此次论坛上，张凡表示，对外开放有很多种方式，在风险可控的情况下，都应该大胆、积极尝试。对于郑商所而言，可以通过吸引境外投资者参与市场，也可以通过交易结算价授权等方式走出去。中金所董事长张慎峰称，中金所在服务“一带一路”战略的同时，还要进行一系列的开拓与创新。比如，开发与这些国家相关的各类外汇期货衍生品，助推国内企业在“走出去”实现转型升级、产能输出、资本输出的过程中能够降低成本，规避风险。

　　上述大商所新闻信息部负责人对记者表示，对于期货市场来说，以“一带一路”战略为契机，加快对外开放，既是主动适应经济全球化、建设国际性价格形成中心和风险管理中心的内在需要，也是健全和完善多层次资本市场体系的必然要求，必将进一步促进期货市场发展。

　　从“一带一路”65个沿线国家的分布情况来看，只有新加坡、以色列、匈牙利等15个国家属于发达国家，其余50个国家均为发展中国家。

　　“沿线国家大多为发展中国家和新兴经济体，处于相似的发展阶段，在资源需求等方面具有高度的相关性。同时沿线国家资源禀赋各异，经济互补性较强。因此，配合‘一带一路’战略的实施，需要有一个发展程度较高的大宗商品衍生品市场提供服务。”一位学者对记者说，从沿线各国日益增长的双边和多边经贸联系来看，需要建设一个体现区域资源特色，为经贸提供价格指导，并能满足我国和其他64个沿线国家不同类型投资者风险管理需求的大宗商品衍生市场。

　　针对“一带一路”沿线国家资源分布特征，上述研究人士则建议，国内期货交易所可研究量身定制一些特色品种，并进一步完善现有相关品种，为沿线国家的投资者提供更广范围、更深层次的针对性服务。“为更好融入‘一带一路’战略，相关期货市场应加大创新力度，在品种设计上更加贴合沿线经济环境和市场主体需求，在规则制度上应更加健全、透明，在市场培育上应更加多元化、个性化。”大商所新闻信息部负责人说。

　　该负责人表示，我国的期货交易所应积极发挥已有的市场优势，加快对外开放，融入“一带一路”战略，通过交易所的品种、技术、业务尝试“走出去”，同时将“一带一路”沿线国家的机构投资者、产业企业“引进来”。

　　期交所跨境合作前景看好

　　在境内期交所筹划“走出去”的同时，境外期交所也期望借“一带一路”战略的机遇与境内期交所进行跨境合作。芝加哥商业交易所集团（下称CME集团）亚太区主管Christopher Fix向期货日报记者表示，CME集团一直在与中国资本市场监管层和其他市场参与者保持定期对话，并且与监管层、交易所、期货公司等各种类型的当地机构在投资者教育、创新和市场有效运行方面有密切合作。

　　新加坡交易所（下称新交所）目前已与我国内地多家证券期货交易所签署了合作备忘录。新交所执行副总裁周士达表示：“新交所与中国大宗商品和金融业界建立了广泛合作关系，以把握‘一带一路’战略带来的发展机遇。”

　　“作为重要的亚洲门户，新交所为中国打造连接全球资本市场的桥梁，提供国际化交易平台和多元创新产品，包括股票、债券、衍生品和大宗商品等。中国投资者通过新交所的平台，可连接亚洲主要市场。”周士达对记者说，相信“一带一路”战略的进一步实施，将为新交所与中国实体企业、金融业界开辟更为广阔的合作空间，实现多方共赢。

　　前述研究人士表示，按照各尽所能、互利共赢的原则，境内各个期交所可与沿线国家相关机构开展全方位合作，为其提供交易、结算、信息、技术和培训等方面的服务，并加强跨境监管合作，共同维护沿线投资者的合法权益。

　　据了解，在“一带一路”战略出台后，大商所即着手研究推动市场的对外开放与合作。目前铁矿石期货国际化方案已经确定。另外，东南亚和中东地区的一些交易所已向大商所提出在结算价授权、产品互挂等方面的合作愿望。

　　对于未来倾向于与哪些机构进行哪类合作，大商所新闻信息部负责人说：“在‘一带一路’框架下，大商所在与境外交易所间跨市场产品合作上，优先考虑选择产业基础好、国际化程度高、品种契合程度高的品种，我们希望能与对方有较好的关联性和互补性。”

　　该负责人表示，大商所将以切实服务我国期货市场功能发挥作为大前提，根据自身特点，寻找合适的境外合作方和试点品种。积极稳妥地推进结算价格授权等合作，拓宽境外投资者参与大连期货市场的渠道，提高境外投资者的关注度，扩大我国商品期货市场影响力，提升相关品种的国际定价功能。