认沽波动率小涨

　　周二，上证50ETF现货市场低开低走，全天维持弱势振荡走势，截至收盘，跌2.52%至2.167点，技术指标也呈现弱势，后市现货或继续维持当前疲弱走势。认购期权波动率有小幅下降，认沽波动率小幅上升，市场合成空头头寸的行为有所升温。随着到期日的临近，期权时间价值衰减呈加速状态，在现货价格大幅下跌之下，仍有部分认沽期权价值出现了缩减，而认购期权则受到多种负面因素的影响全部大幅下跌。

　　ETF期权成交相比上日有大幅减少，仅达110226手，其中认购期权成交51568手，认沽期权成交58658手，继上周四日内成交PCR再度高于1，市场上做空力量较为浓厚。持仓上来看，总持仓大幅增加12357手至411238手重新超过40万手，其中认沽期权持仓大增12719手，而认购期权合计减少362手，总体来看，市场持空情绪坚定，短期市场做多力量匮乏也使得现货上攻无力。

　　从主力合约表现来看，认购与认沽期权均在行权价格2.2的合约上成交最多，显示当前现货市场上主要压力区间集中在此，短期指数或继续承压运行。认沽期权的虚值部分成交小幅增加，而认购期权较为虚值部分成交却在减少，显示当前投资者对于后市行情并不看好。

　　近期实际波动率继续高位运行，且随着行情仍有可能剧烈变化，后市料继续维持偏高状态。认购波动率小幅下挫而认沽波动率却上行，短期不宜看空波动率。

　　综上所述，市场在连续高位振荡后承压回落，短期现货市场料仍以弱势振荡为主。认购认沽波动率之差有重新扩大的趋势，当前认沽波动率仍有大幅上行的可能。操作上，前期的卖出波动率策略继续获利平仓，规避波动率大幅上行的风险，而较为激进的投资者可在下月合约上建立买入波动率策略，或者依据当前现货上方较强压力建立熊市价差策略。

　　（作者单位：鲁证期货）