索罗斯巴菲特逆势下注大宗商品 新兴市场或已触底

　　大宗商品近年来愁云惨淡，连连下挫，黄金价格自2011年历史高位已经下跌了40%，油价自高点跌超60%。但值得注意的是，当前一些传奇的投资大佬正在逆势下注。

　　例如Stanley Druckenmiller的Duquesne基金在二季度大幅增持逾3亿美元的黄金ETF，创下其家族基金对黄金史上最大手笔买入。截止2015年8月14日，在美国股票投资组合中，Duquesne持有的跟黄金有关的股票比例已经接近25%。

　　资本大鳄索罗斯最近向煤炭生产商Peabody Energy and Arch Coal投资了200万美元，他的家族基金还持有黄金及相关资产3360万美元。激进投资者卡尔·伊坎持有铜矿商Freeport-McMoRan 8.5%的股份。绿光资本的David Einhorn持有的黄金矿业ETF规模是1.513亿美元。

　　华尔街见闻还曾介绍过，股神巴菲特的伯克希尔-哈萨维公司最近购入炼油企业Phillips 66价值45亿美元股份。到目前其一共持有这家休斯顿炼油企业5800万股股份，持股比率达到10%。

　　有“末日博士”之称的投资者麦嘉华也在投资矿业和贵金属。在上周接受彭博电视采访的时候，他表示，现在已没有什么避险天堂可言了，如果必须做出选择的话，采矿部门尤其是贵金和矿业公司值得投资。

　　这些公司受到商品价格下跌的拖累，现在商品可能还会继续下跌一段时间，但是我认为它们不会永远下跌。

　　目前不少矿业公司已经开始了自救之路。矿产和石油集团Freeport-McMoRan计划明年减少30%的资本投资，同时在美国裁员10%。公司预计2016年资本支出为40亿美元，从今年计划的56亿美元下调。自去年油价下跌以来，Freeport已经减少了石油和天然气的投资，现在对铜矿的投资也将减少。

　　金属和矿业巨头嘉能可9月7日表示，将通过发行新股融资25亿美元，而且至少在明年年中以前不会分红；同时，它将转让数十亿美元资产，并让亏损矿山暂时停产。此外，嘉能可还将在明年底前把债务削减约三分之一，从300亿美元降至200亿美元。

　　南非的一些铂金与钯金厂商同样宣布裁员、关闭矿企。今年以来铂金跌幅超过16%，钯金跌了25%。

　　但是在资产管理公司U.S. Global Investors Inc的CEO Frank Holmes看来，这都是机会。他认为2015年大量企业猛砍支出，大幅削减成本，2016年有望获得更高的资本回报。

　　他根据自己的模型测算，当前商品被严重超卖，负面情绪笼罩，精明的投资者（smart money）正在涌入。

　　Holmes还提及，当被问到商品是否已经触底的时候，麦嘉华称：

　　我更愿意关注贵金属——黄金、白银、铂金，因为这些金属并不像基础金属和工业金属那样那么依赖工业需求。

　　目前中国对商品的需求占到了全球的13%，远远高于其他国家，中国经济放缓也是商品遭到猛烈抛售的重要因素。

　　况且中国正在寻求转型之路，从出口导向和投资导向转向内需，这将令商品需求进一步冷却。

　　但是，商品的前景并不像想象中那么灰暗，Frank Holmes还给出了几点理由：

　　1，全球制造业的机会

　　摩根大通全球制造业PMI持续下滑，从2014年2月的高点跌了4.5%，8月的数字是50.7，仅仅是温和扩张，且是连续第六个月低于三个月平均值。

　　PMI是领先指标，反映的是投资者的预期，基于我们的研究发现，铜和原油的价格很可能在当月数据低于三月均值（cross below）之后的三个月里继续下跌。反之亦然。

　　这就是为什么我们认为商品价格会在PMI跨越了三个月均值之后可能会呈现更好的复苏态势的原因。

　　与此同时，商品价格走低对原材料企业造成伤害，但是对制造业企业来说相当于大范围减税，这对制造业来说是个好消息。

　　2，新兴市场可能已经触底

　　考虑到中国制造业低迷，全球PMI想要回到三个月均值的上方是有难度的。但是在中国之外的有些新兴市场，制造业发展快速，例如菲律宾、缅甸、埃塞俄比亚。在欧洲新兴国家中捷克是PMI表现最好的国家。

　　来自摩根士丹利的一张图表显示出新兴市场可能已经过了最低谷，开始向好的方向发展。假设今年8月24日是底部，摩根士丹利将之与最近五次熊市比较发现，市场朝着1995年、2002年以及2011年相同的轨迹发展，而且严重程度远低于199年和2008年。