香然会纪要：塑料供应面正常 后市预期有新增需求

　　《2015年下半年聚烯烃行情展望及交易机会探讨》

　　象屿股份(600057,股吧)产业研究部（上海） 陆长林

　　一：宏观经济持续下滑拖累聚烯烃需求

　　二：原油低位震荡概率高

　　 美元指数偏强、美国钻井平台数量下降、美国夏季用油高峰期即将结束、中国宏观经济增速下降影响原油需求增长

　　三：聚烯烃下游消费增速下降

　　 PP、PE 1-4月份由于低价替代了部分回料，消费增速同比增长较高，5-6月份价格上涨后抑制了消费，7月份下游补库需求再次带动了消费

　　四：上游供应持续增加

　　 PE：2015年国内外预计共增加582万吨供应；装置开工高位，且后续检修计划不多；美金货进口开始有利润，保证了后续几个月的进口量

　　 PP：2015年国内外预计共增加319万吨供应；装置开工率将继续恢复；PDH供应增加、粉料加工利润高企

　　五：库存向中间环节转移

　　六：供应关系持续宽松

　　七：回料替代支撑

　　 LLDPE回料替代支撑位在8300左右、PP回料价格支撑在7400左右

　　八：交易机会探讨

　　 L1601做多机会，目标9500

　　 L1601-PP1601价差做多机会，目标1300-1500

　　《塑料交易机会探讨》

　　前程石化 严新刚

　　一：今年以来的几点变化

　　 非美新兴市场货币贬值，进口便宜货冲击中国；

　　 EXXON、DOW更倾向于产茂金属而不是LLDPE；

　　 国内新开工全密度更倾向于产LLDPE，而不是HDPE注塑

　　 年初预期的装置几乎全线推迟

　　二：后市基本面情况探讨

　　1． 新增供应预期

　　a) 国产预期增加仍然不少

　　b) 外盘装置基本正常

　　2． 新增需求预期

　　a) 季节性需求——农膜

　　b) 常态需求——包装膜

　　3． 库存格局

　　a) 上游无压力、下游低库存

　　b) 中间贸易商上半年积极拿货，原油大跌后心态受到影响，拿货谨慎

　　三：交易机会探讨

　　 未来两个月现货不宜过于悲观，如果下游有补库动作，容易有一波涨势，但是后面供需面偏宽松的背景下，高利润的格局难以为继。

　　 策略：9-10月赌旺季，买现货，后续逢高抛空01合约。

　　问答环节：

　　提问1：煤化工后续的投产节奏？

　　回答：现在煤化工成本的优势已经消失，后续新投产的会比较少。

　　提问2：回料是否对新料有支撑？

　　回答：目前回料使用的企业已经在逐渐减少，而且一旦转换一般转回去用回料比较难。

　　提问3：投资公司交易L1601来赌旺季是否可行？

　　回答：1月已经是主力合约，如果现货起来，期现价差会带起来1月，这个策略最起码在11月前是可行的。

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