谈股说债：全球央行决策难度加大

　　近期美元指数陷入宽幅波动区间，全球金融市场则经历了一段波澜壮阔的旅程。美元指数和商品市场的表现反映了近期金融市场的不安情绪，中国股市回落、人民币的贬值以及随之而来的市场对于资本外流的担忧和对全球经济的担忧，使得美联储决策进入了深水区，未来美联储决策难度加大对市场影响如何值得深思。

　　笔者认为，中国汇率贬值和股市大跌有偶然因素，但目前市场对国内经济担忧有些过度。美联储加息预期并非新兴市场资本外逃唯一的原因，加息态度料得到坚持，且美联储加息和新兴市场汇率贬值利好未来全球经济发展。

　　美国2009年至今平均GDP增长达2%，经济已处于稳步回升的轨道上。最近，美国经济增长和就业数据好于市场预测，每周初请失业和劳工部职位空缺报告稳步改善，零售销售和房屋市场表现良好，且原油价格再度走低使得汽车销售迭创新高，细分数据显示，美国教育分项CPI涨幅最好，美国核心CPI和通胀预期依然保持稳定，且服务业就业抵消了制造业就业的疲弱表现。

　　也就是说，美国目前部分领域的表现疲弱并非货币政策可以解决，更多为结构性问题导致，原油产业链的博弈和金融危机后产业结构兴废导致的就业市场的结构性问题非美联储可以控制。在欧洲、日本央行坚持量宽倾向的大背景下，美联储通过缓慢逐渐升息使得货币政策正常化，由于欧、日宽松政策的外溢效应，对实体经济冲击有限，且利率逐步走升预期可望刺激楼市和汽车购买者提前消费，对经济带来提振。美联储加息落定可解除政策不确定性给市场带来的压力，也提升了应对未来经济不确定的政策工具储备。而美元保持适当强势使美国可以发挥全球增长引擎作用，促进共同发展。

　　把视线转回国内，国内股市6月起开始大跌，8月人民币汇率一次性大幅贬值，最近数据显示中国外汇储备8月骤降近千亿美元，创出单月降幅纪录新高，为连续第四个月下降，离岸与在岸价人民币刷新近四年最大价差，但这更多是市场恐慌性情绪的释放，股市调整挤出泡沫和汇率适当贬值对未来经济发展有利。近期政府加大了债务置换进度，继续放松楼市管制，表明了用传统手段来为经济转型保驾护航的意图，国内经济发展的根基更趋稳健。

　　综上而言，美联储加息和人民币贬值对全球经济利大于弊，但短期而言，新兴市场的动荡使得美联储加息决策进入深水区，市场依然处于谨慎和不确定情绪笼罩下，国内股债市场双双承压。 （作者单位：海证期货）