期铜挫至六年低点 产需矛盾仍尖锐

　　　周一（8月24日）伦敦基本金属集体下跌，国际铜价挫至六年低点，跟随中国股市的跌势，投资人对最大工业金属消费国－中国的经济活动和需求前景愈发担心。伦敦金属交易所（LME）三个月期铜稍早一度大跌近4%，报4855美元，收盘报4953美元，上周五收报5055美元。期铝一度重挫2.7%，报1506美元，为2009年6月来最低，收盘报1521.5美元，上周五收报1548美元。期锌和期铅跌至五年低点1694美元和1618美元，期锌收报1707美元，上周五收报1767美元，期铅跌至1659美元，上周五收报1702美元。期锡盘中暴跌6%，报14000美元的7月13日来最低，收报14050美元，跌850美元。期镍盘中急挫至8月12日来最低的9215美元，收盘报9520美元，上周五收报每吨10200美元。

　　JuliusBaer商品分析师CarstenMenke表示，“市场担心中国需求严重恶化，这从股市崩盘中可以看出来。捊资人担心可能出现进一步的颓势。”中国股市沪综指周一收跌8.5%至逾半年新低，并创八年半最大单日跌幅。

　　2015年上半年，对中国经济增长的担忧及美元走强使主要有色金属价格呈现明显的下跌，目前铜、铝、锡、锑价格已经处于2012年以来最低点，有色金属主要产品产量的增长难抵消产品价格下降的影响，行业收入增速、盈利能力均处于历史较低水平。

　　需求端方面，2015年上半年，在中国经济步入新常态的大背景下，有色金属下游主要子行业投资增速普遍放缓、终端产品销售及去库存压力增大，导致有色金属产品需求增速延续了2014年以来的低增长。供给端方面，铜、铝延续了2014年供给相对宽松的态势，锌产量的快速增长导致行业供给转为过剩；整体看，行业供需矛盾犹在。

　　铜方面，全球铜矿供应仍然宽松，保持过剩状态；中国铜供给增速仍然较快2015年以来，全球铜矿延续此前较快的增产步伐，1~5月，全球矿山铜产量782万吨，同比增长3.50%，阴极铜产量931万吨，同比增长

　　2015年上半年，对中国经济增长的担忧及美元走强使主要有色金属价格呈现明显的下跌，目前铜、铝、锡、锑价格已经处于2012年以来最低点，有色金属主要产品产量的增长难抵消产品价格下降的影响，行业收入增速、盈利能力均处于历史较低水平。

　　需求端方面，2015年上半年，在中国经济步入新常态的大背景下，有色金属下游主要子行业投资增速普遍放缓、终端产品销售及去库存压力增大，导致有色金属产品需求增速延续了2014年以来的低增长。供给端方面，铜、铝延续了2014年供给相对宽松的态势，锌产量的快速增长导致行业供给转为过剩；整体看，行业供需矛盾犹在。

　　铜方面，全球铜矿供应仍然宽松，保持过剩状态；中国铜供给增速仍然较快2015年以来，全球铜矿延续此前较快的增产步伐，1~5月，全球矿山铜产量782万吨，同比增长3.50%，阴极铜产量931万吨，同比增长3.2%；虽然受天气、员工罢工、设备检修和部分老旧矿山铜矿品位下降等因素的影响，供给增速略低于此前的预期，但全球铜供给仍然过剩19.6万吨。

　　铜冶炼方面，全球精炼铜增量主要来自中国。2015年1~6月，中国铜冶炼企业产能扩张的步伐依有所放缓，主要有中金黄金(600489,股吧)(9 -10%,咨询)、紫金铜业新增的粗炼、精炼产能30 万吨；虽然受铜价下跌及部分冶炼厂检修的影响，2015年5~6月中国铜冶炼企业开工率降至近年来低点的76%左右，但上半年精炼铜产量仍增长9.39%至377.83万，增速虽然高于2014年同期，但仍处于金融危机以来较低水平。受供给宽松的影响，LME铜库存由年初的17.70万吨大幅上升至6月末的32.41万吨； 上海期货库存虽然由2015年3月末的24万吨迅速降至6月末的11万吨，但减少的存货并未被市场消化，若考虑铜冶炼、加工厂商及贸易商的隐形库存，中国铜实际库存量仍然处于近年来较高水平。

　　2015年下半年，力拓、自由港等矿业巨头纷纷上调铜精矿产量预期，必和必拓和第一量子等公司旗下新建矿山也将逐步释放产能；在考虑到罢工等不确定因素的影响下，保守估计2015年全年铜精矿产量将超过2000万吨，同比增长约6%。冶炼方面，受中国及中亚等国产能增长的影响，国际铜研究组织推测2015年全球铜冶炼能力将保持6%左右的增速，按照80%的开工率推算，全球2015年铜冶炼产量将增至2290万吨，供给过剩37万吨。

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