高盛：大宗商品将迎来“硬着陆”

　　高盛最近在报告中提出了一个关键问题：如果中国经济在增长，那么为何金属价格在下跌呢？

　　提出这个问题的背景是，中国官方经济数据称二季度经济增速为7%，而外部观察者们怀疑中国实际的经济增速已经最低下降至4%。

　　无论如何，对于像中国这个规模的经济体而言，这个经济增速都是相当不错的。但是，中国的股市在崩溃，债务规模非常庞大，用电量等一些客观指标也不乐观。上证综指昨日又暴跌6%，自6月12日高点以来最多回撤近35%。IMF预计，中国负债率将在5年内升至250%。

　　高盛分析师Max Layton通过金属消费指数指出了问题所在。短期内，中国的消费已经下降，但是供给却在增加。

　　长期内，金属消费与工业产出总体保持一致，但是最近出现偏离。

　　高盛预计，今年金属市场将会出现“硬着陆”：

　　更广泛的说，中国信贷增速仍然大约是GDP增速的2倍。中长期内，中国很可能继续放缓信贷增长。因此，我们认为，主要靠信贷支持的金属需求增加和金属价格上涨的情况很可能只是短暂的。中国信贷增速和金属需求会进一步下降，金属生产国货币贬值支撑出口，这些都暗示中期内金属市场仍然存在风险，金属需求和价格仍然面临向下压力。

　　换句话讲，中国短期内吸收不了这么多新生产的金属。