叶檀：人民币汇率贬值叠加油价下挫警示经济紧缩风险

　　人民币下跌4%暂时恢复平稳，但原油价格大幅下挫。

　　各国货币竞相贬值，从巴西雷亚尔到马来西亚令吉再到人民币，对美汇率大幅下挫是全球经济紧缩的标志。

　　全球经济紧缩的另一个标志是原油价格下挫。8月13日，近月WTI原油期货合约跌破42美元/桶，为2009年3月以来首次。JeffGundlach提出的警告或将应验。Gundlach曾警告称：“我希望不会跌向40美元，因那表明除了经济之外，世界上定有非常、非常错误的事情在发生。说白了，那就是地缘政治的后果可能非常可怕。”

　　油价急剧上升与下降，与全球的经济危机等有密切关系。

　　“货币战争”未止，“石油战争”又起。各主要产油国都没有调降原油产量的意思，反而在增加产量。美国公司的数据显示了这一点。8月14日，BakeHughes公司公布的数据显示，截至14日的一周，美国原油钻井数增加2个，总数达到672个，创2015年4月来新高，过去七周里，石油钻井数第6次增加。油气钻井数总数为884个，七周累计增加量达到44个。

　　8月12日，国际能源署（IEA）表示，原油全球供应过剩的情况将持续到2016年底。与此同时，石油输出国家组织（OPEC）公布的7月份原油产量达到逾3年来最高水平。

　　产油成本高、外汇储备少的国家受到巨大冲击。俄罗斯、委内瑞拉、安哥拉、厄瓜多尔等其他OPEC国家要不降汇率、降利率，要不就发生债务危机。连实力雄厚的沙特阿拉伯都在消耗外汇储备。

　　产油成本较高的中国、欧洲、非洲等地，产量在下滑。《华尔街日报(博客,微博)》发表文章指出，美国和OPEC原油供应充斥全球市场，掩盖了哥伦比亚、挪威、中国华北等地原油产量的下滑。

　　美国与中国的页岩气受打压。新华社报道，金银岛分析师奚佳蕊称，美国除了鹰滩、巴肯地区页岩油开采成本较低，大约在38美元~42美元/桶，其余页岩油产区的成本均高于42美元/桶。目前WTI期货已低于许多生产商的开采成本，多数页岩油开采企业将难以承受。康菲等外资油企退出中国页岩气市场，中国页岩气开采成本比美国要高许多，如此低的油价，中国页岩气发展不太顺利。

　　中国不可能长期支撑产油国的资产负债表，而且，中国自己的外汇占款也在下降。

　　8月14日，央行公布的人民币单位数据显示，7月央行口径和金融机构口径的外汇占款环比减少规模分别约为6月的2.7倍和14倍。如果像国际货币基金组织预测的，中国未来债务危机上升，中国降准降汇率、国内生活成本上升就是大概率事件。

　　人民币贬值，引发又一波汇率贬值，韩国、泰国、印度等国家货币贬值也很有可能发生。转引《华尔街见闻》的报道，曾准确预测1997年亚洲金融危机的前卖方明星货币策略分析师StephenJen认为，人民币贬值有掀起新一轮竞争性货币宽松的风险。未来九个月，新兴市场货币可能因此平均贬值30%~50%。美国银行的利率与外汇研究主管DavidWoo认为，人民币贬值会“触发全球竞争性货币贬值，它将始于亚洲，但绝不会在亚洲终结”。

　　经济紧缩周期远未过去，区域性的争斗又此起彼伏，这对于中国将是极大的考验。