德意志银行评RMB骤跌：央行将迎4大挑战

　　中国央行周二(8月11日)宣布将人民币兑美元汇率中间价一次性贬值近2%，并继续推行中间价的市场化形成机制。

　　受此影响人民币兑美元即期周二早盘一度贬值逾1200个点。全球金融市场随后掀起巨澜，人民币兑美元跌幅亦为20年来最大。

　　中国央行令全球投资者感到措手不及。人民币对美元贬值近2%，这是人民币20多年来最大跌幅。

　　此举对市场造成冲击。周二，欧美股市重挫。商品大幅下跌，原油和工业金属遭到抛售。

　　德意志银行认为，中国央行此举随时一次性调整汇率水平，但声明暗示市场将让市场力量在定价方面扮演更加重要的角色。

　　该行认为，中国央行面临4大挑战：

　　1. 央行此举可能鼓励投机力量进一步涌向有利于美元的方向；

　　2. 导致做多人民币的套息交易退潮；

　　3. 造成人民币贬值的更大压力，因贸易伙伴国将针对贬值作出回应；

　　4. 将削弱资本流入的力度，储备来源的减少也将令货币及财政局势收紧。

　　与此同时，人民币贬值2%对于中国自身的影响并不大，但若跌势持续，也会对商品产生四大阻力：

　　1. 中国的金属需求要占到全球的45-50%，因此很明显弱势人民币将使得进口成本升高，即时的影响是国内和进口金属价格的套汇空间被封闭，使得需求方不再青睐进口金属，而是转而寻求国内供给，例如焦煤和锌等。

　　2. 大部分商品目前都有供大于求的问题，而价格由产品的边际成本确定。弱势的生产国货币汇率降造成产品价格更低，并进一步压低商品价格。

　　3. 由于产能过剩，中国出口的欲求越来越大，尤其是铝、钢铁、不锈钢等商品，人民币走弱将改善国内企业的竞争力。

　　4. 收紧的货币、财政环境可能破坏需求复苏。

　　受人民币大跌影响，商品世界受累颇重，工业金属同样下跌。铜价下跌3.3%，至每吨5128美元。布伦特原油下跌2.2%，至每桶49.32美元。

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