往者不可谏，来者犹可追----安信策略徐彪

　　【短期趋势判断】

　　二次探底已结束，未来两三个月，上行将是主旋律，不要担心钱，真不缺。

　　向前看，第一阶段场内存量博弈点火，关键看私募仓位（由于极度恐慌加上悲观情绪，目前私募仓位处于2成甚至更低的水平），二次探底后的空头回补，赚确定性的钱（此前路演来看，很多投资判断二次探底，并且都在等待二次探底后的买入机会）。不用预判，第一阶段已在眼前。

　　第二阶段增量博弈看场内融资，规模能否起来可以再观察，我们预判偏乐观。

　　【策略观点回顾】

　　很多投资者对我们近期顶着压力看多印象深刻，早已忘记6月中旬我们连续三次提示风险。当然，必须承认的是我们没想过会跌这么深，特回溯如下：

　　【央企重组——近期国企改革的最大政策风口】

　　连续两周提示国企改革的风口在央企重组，周末催化剂已现，下周将升级（关注中国中冶(601618,股吧)+五矿发展(600058,股吧)+中国国旅(601888,股吧)等央企）。

　　1.央企整合是政策风向和关注焦点：经过对国企改革投资方向的梳理，我们推荐近期重点关注最有可能超预期的央企兼并重组，理由主要在于以下几个方面：

　　（1）从习近平主席到国资委再到中国企业改革与发展研究中心，国家层面近期关于国企改革的表述均直指央企整合；

　　（2）此前投资者对于央企兼并重组的投资机会非常感兴趣，一旦有风吹草动，股价立刻有所表现；

　　（3）如同央企改革第一批试点名单中的上市标的，央企重组的标的同样具有稀缺性和集中性，便于投资者参与。

　　2.央企重组的逻辑与方向：从理论上来说，围绕央企“做大做强做优”，以及近期习近平主席考察吉林对于国企提出的“三个有利于”的标准，未来央企的兼并重组很可能围绕两个重要的维度来进行：

　　（1）第一个维度是针对于外向型央企，力求通过兼并重组提升国际影响力，同时避免央企之间的海外恶性竞争；此类重组包括但不限于：中交建&中国建筑(601668,股吧)、中铁&中铁建、中国远洋(601919,股吧)&中海发展(600026,股吧)&中外运&招商轮船(601872,股吧)、中核&中核建&中广核、中国重工(601989,股吧)&中国船舶(600150,股吧)、国家核电&中电投。

　　（2）第二个维度是针对于内向型央企，兼并重组将有助于这些央企从过度竞争和产能过剩的环境中走出来，从而提升集中度、率先做大。此类重组包括但不限于：五矿&中冶、武钢&宝钢、中建材&中材、中煤&神华、国旅&港中旅、中国诚通控股&中国轻工&中国恒天

　　（更多内容请您参见我们上周发出的报告《央企兼并重组——国企改革的急先锋》）

　　【电力设备新能源——下一个大方向】

　　下一个国企改革级别的热点，将出现在电力设备新能源领域。超配配网改造二次设备提供商（国电南瑞(600406,股吧)+许继电器），超配充电桩生产及运营企业（万马股份(002276,股吧)+特锐德(300001,股吧)）。

　　从政策面上来看，7月末的国务院常务会议将城市地下综合管廊纳入金融专项债，解决了其建设资金的痛点。随后，国开行、农发行向邮储银行定向发行专项建设债券，中央财政按照专项建设债券的90%给予贴息，国开行、农发行利用专项建设债券筹集资金、建立专项建设基金，主要采用股权方式投入，用于项目资本金投入、股权投资和参与地方投融资公司基金。目前，从相关报道来看，这批用于补充地方建设项目资本金的专项建设债券总规模为3000亿。下半年，从基建投资角度出发的稳增长政策将大概率持续发力，而其中电力设备板块，包括充电桩、配网二次设备将成为其中的重要抓手。

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