国际OTC股权类衍生品市场分析

　　2014 年12 月其市值占国际OTC衍生品市场总市值的2.94%

　　股权类衍生品是OTC衍生品市场重要的一类交易品种，2014年12月其名义持有金额达到7.94万亿美元，占OTC衍生品市场总名义持有金额的1.26%；市值达到6147亿美元，占国际OTC衍生品市场总市值的2.94%。

　　不同地区的国际OTC股权类衍生品对比

　　BIS将国际OTC股权类衍生品按照不同地区做分类统计，并且每半年公布一次持有名义金额和总市值。

　　最新公布的数据显示：2014年12月，在国际OTC股权类衍生品市场中，以欧洲股权类衍生品持有名义金额最大，达到3.4万亿美元，占整个股权类衍生品名义持有金额的42.82%；美国股权类衍生品持有名义金额次之，为2.9万亿美元，占整个外汇衍生品名义持有金额的36.56%；占比最小的是拉丁美洲股权类衍生品，持有名义金额仅为1777亿美元。

　　国际OTC股权类衍生品市场中的远期、互换和期权规模

　　国际OTC股权类衍生品主要包括：远期与互换（Forwards and swaps）、场外期权（Options）两种。

　　据BIS最新数据显示，2014年12月股权类期权的持有名义金额达到5.44万亿美元，占总体股权类OTC市场的68.57%份额，成为最重要的场外股权类衍生工具；远期与互换持有名义金额为2.5万亿美元，占国际OTC外汇衍生品持有名义总金额的31.43%。

　　国际OTC股权类衍生品市场中的远期、互换和期权的期限

　　国际OTC股权类衍生品市场中的远期、互换和期权的期限主要分为：1年以内（含1年），1到5年之间和5年以上。从历年持有名义金额数据看，期限在1年以内（含1年）的OTC股权类衍生品规模最大，平均占到OTC股权类衍生品总规模的54.16%。

　　国际OTC股权类衍生品市场的投资者结构

　　BIS将投资者分为申报交易商（Reporting dealers）、其他金融机构（Other financial institutions）和非金融投资者（Non-financial customer）。其中，申报交易商（Reporting dealers）是指总部位于国际清算银行（BIS）13个成员国之内，参与成员国数据统计的投资者，主要包括商业投资银行、证券公司及其分支机构和子公司等实际交易商。其他金融机构（Other financial institutions）是指申报交易商未包括的金融机构交易者，主要包括中央对手方（CCPs）、银行、基金以及作为金融终端的非银行金融机构（包括：共同基金、养老基金、对冲基金、货币基金、货币市场基金、房屋互助协会、租赁公司、保险公司和中央银行）。非金融投资者（Non-financial customer）是指除以上两种投资者以外的其他投资者，主要包括公司、企业和政府。

　　自2010年以来，其他金融机构和申报交易商平分秋色，始终是持有国际OTC股权类衍生品规模最大的两类投资者，平均持有名义金额占国际OTC股权类衍生品的91.07%，非金融投资者最少，仅占8.93%。

　　值得一提的是，申报交易商和其他金融机构持有股权类衍生品的类别各具特色：其他金融机构持有64.75%的远期与互换量，而申报交易商则以场外期权交易为主，占据62.81%的份额。

　　国际OTC股权类衍生品市场与场内股权类衍生品市场比较

　　国际场内和OTC股权类衍生品市场的比较一直存在统计口径的问题，本文以BIS提供的持有名义金额为标准，对场内股权类衍生品市场和OTC股权类衍生品市场进行比较。2014年国际OTC股权类衍生品持有名义金额为7.94万亿美元，占国际OTC衍生品持有名义金额总规模的1.26%，国际场内股权类衍生品的持有名义金额为7.24万亿美元，占国际场内衍生品持有名义金额总规模的11.17%。

　　从2014年12月持有名义金额数据看，国际OTC股权类衍生品规模略高于国际场内股权类衍生品规模，二者总计达到15.18万亿美元。

　　从历年国际OTC股权类衍生品市场与场内股权类衍生品市场持有名义金额来看，除2010年和2013年外，场外股权类衍生品规模始终大于场内股权类衍生品规模，平均比率为1.189。其中，2008年该比值达到创纪录的1.35，最主要原因在于金融危机导致场内衍生品交易量急剧下降。

　　（作者单位：永安期货）