基本面疲软 指数放量下挫

　　易盛农期指数底部尚不牢固，上周继续放量下跌，截至收盘，报收于990.67点。

　　白糖创出新低。国内方面，截至2015年7月底，本制糖期累计销售食糖772.75万吨，去年同期销量为906.73万吨，7月平均销价为5139元/吨，销量同比萎缩31.68万吨。销糖量未达预期，令郑糖承压下跌。据中国海关统计机构提供的数据，2015年6月，中国进口食糖23.97万吨，上月进口52.29万吨，同比增长190.41%。短期来看，现货销售能否扭转颓势，将是影响糖价走势的关键。

　　国际方面，外糖再创6年低点，ICE10月原糖下跌2.36%至1.78美分/磅，伦敦8月白糖下跌0.78%至345美元/吨，升水达107美元/吨。此外，近期巴西天气干燥，对糖价没有构成有力支撑，印度和泰国库存高企，进一步给国际糖价施压，进而拖累郑糖。

　　棉花上周下探，周五小幅反弹收红。据统计，截至6月25日，全国产量占比较重的兵团棉花种植面积较上年减少135万亩，下降12.9%。8月5日，中国储备棉管理总公司计划挂牌轮出储备棉51060.61吨，实际成交836.89吨，其中国产棉681.21吨、进口棉155.68吨，成交率仅为1.64%。

　　供给方面，储备棉轮出虽然增加供给，但因棉质较差，故成交率较低。长期来看，虽然新疆方面的减产对供给影响较大，但短期由于库存量较大，国内储备棉售价较高，致使国外进口量增加，市场供给充足。此外，下游需求持续疲弱，棉花弱势局面一时难以改变。

　　上周，菜油、菜粕双双下跌。供给方面，由于玉米种植效益高于菜籽，且菜籽收购补贴有限，导致国内主要产区菜籽种植面积下降幅度达5%—10%。为弥补缺口，菜籽、菜油和菜粕进口量增加。需求方面，豆粕、菜粕价差低，限制菜粕在水产料、禽料中的使用比例，利空菜粕，致使其价格下行。

　　综上所述，农产品(000061,股吧)价格的下行压力主要来自于需求方面，白糖销售不济，棉花成交率维持在低位，菜油、菜粕受制于替代效应需求也趋于疲软。白糖7月销售不及预期，须关注白糖8月的销售数据和进口政策。棉花受进口冲击和储备棉抛售的双重压力，且国内纺织业PMI在荣枯线之下显示出行业疲软，须等待服装出口需求增加的机会。

　　（作者单位：南华期货）