充分利用期权保险属性 恢复农产品价格活力

　　今年以来，国内猪肉价格大幅反弹4个月上涨50%。如此疯狂的上涨让投资者担心猪价快速上行引发通胀。据农业部相关信息统计，此轮猪肉价格上涨始于3月18日，目前我国已进入新一轮“猪周期”的周期性上涨期。猪肉价格上涨的背后，是前两年价格下行所导致的生猪供应不足在起主要作用。

　　敦和资管徐小庆认为，微观层面上，猪价的波动主要是供给周期决定的，尤其今年的供给收缩程度较前两轮更加严重。猪粮比从14年1月到15年5月连续17个月低于6倍的盈亏平衡线，是04年以来处于盈亏平衡线以下的时间最长的一次，导致中小养殖户退出，淘汰大量能繁母猪，生猪和能繁母猪存栏量分别降至3.85亿头和3900万头，均创下09年以来的新低，二者的同比跌幅也分别达到10%和15%。如果假定下半年猪肉涨幅与历史同期最高的2010年差不多，那么CPI同比最高点可能接近2.5%，下半年均值也会回升至2%附近。

　　　宏观层面上，猪价的波动实际是经济总需求决定的，只是与工业品相比，猪肉不存在供给过剩的问题，而且很容易受到通胀预期的影响并通过压栏来造成短期的供给短缺，所以价格对总需求的变化更加敏感，波动也更加剧烈。事实上，过去两轮猪周期都伴随着房价和工业品价格的上涨，猪周期和房地产的投资周期也是高度吻合的，猪周期与货币周期也存在明显的领先滞后关系，每一轮猪价大涨前都出现了一轮增速在20%以上的货币扩张。

　　今年猪价的上涨更像是一个独立事件，仅由其自身的供给决定，而与需求无关，否则应该看到更多的商品价格与之形成共振。

　　事实上伴随着猪价的上涨，前两月价格跌至低点的鸡肉或也将迎来曙光。谈及此，我们不得不说，畜牧业的特殊性决定了其生产与经营所面临的自然环境风险、动物疾病风险及市场变化风险。

　　期货市场作为价格风险防范工具，开始为越来越多的畜牧业生产经营者提供合理的风险规避港。家畜经济学家，Steve Meyer表示，表示，由于近期市场事件的影响，更多独立生产商已经开始利用期权进行风险管理。而期权不是赌博工具，它的本质是高级保险。很多人总是单纯地拿彩票来比喻期权，但上面的故事让我们看到，真正的高手不是靠玩命瞎猜赌博赚钱的，而是通过充分的基本面研究分析发现一个可能的潜在投资机会后，考虑如何选择最强大的工具以及用最小的代价去实现他的目标，这里强大工具就是期权。

　　一位农产品(000061,股吧)贸易企业人士曾表示：“不少企业非常希望境内尽快推出期权交易，在控制商品价格风险的同时，还可以通过内外盘套利组合来获得更多的收益机会。”

　　据有关资料显示，芝加哥商业交易所集团3年前推出的允许市场参与者对交易所上市和店头市场交易产品进行交易的新技术——CME Direct目前能够通过报价请求（RFQ）有效地帮助用户处理多项期权价差。与2008年的总交易量相比，2014年家畜期权总交易量飙升了309%。至2015年6月的交易量已经比2008年全年交易量高出78%。

　　而我国农产品市场中，长期收储政策背景下中国相关农产品逐渐失去价格弹性，相关产品在国际市场上竞争力日渐弱化，真正做到恢复、提高中国农产品国际竞争力，同时规避WTO框架下的争议，或许才是当前农业补贴政策转型重点。

　　综上所述，以期货期权费用补贴方式辅助进行价格补贴是可行途径。国际经验也表明，农产品补贴中期权产品的开发显得极其重要。

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