玉米长期低迷 缘何再度大举增仓？

　　近期玉米期货市场出现了快速增仓的情况，资金对市场的关注度有所提高，玉米在低迷很多年后，缘何再度大举增仓？

　　玉米现货弱势难改

　　目前玉米市场多空分歧加大，从现货基本面来说，市场的弱势预期是妥妥的；从供应角度而言，临储库存庞大、新玉米种植面积继续增加，新季玉米产量预期较为可观的情况下，供应市场充足的形势难以改善；而需求来看，尽管近期生猪价格出现快速反弹，但生猪存栏以及能繁母猪存栏偏低，饲料的真实需求短期也难以出现量的改善，并且在进口高粱以及大麦的替代增加影响下，整体市场需求预期偏弱。

　　按照2014年的供需来看，产量2.15亿吨左右，而需求数据可能在1.8-1.9亿吨，整体供需宽松的情况令年度的结转库存必然庞大。再加上临储近1亿吨的庞大库存，尽管短期临储拍卖积极性不高，但持续放宽的对参与拍卖的补贴力度，令市场整体难言乐观；并且庞大的库存如头顶上的利剑，令市场整体的情绪难有好转。

　　更为令市场担忧的是，通常年内四季度公布的托市收储政策可能要有所变动，如果步大豆、菜籽等后尘，由托储改直补，对玉米价格而言，将受到洪水般的灾害；一旦玉米市场价格由政策市转变为市场考验，玉米价格将面临最黑暗的时期,这也是前期玉米持续快速下挫的主要原因。

　　交割质量标准提升

　　自2015年以来，交割质量出现明显的抬升，对于容重、霉变玉米的要求提高以及对替代品的扣价更为严格，甚至在2016年1月开始，由于毒素的要求，交割标准继续提高；后期玉米期价更多的是反应优质玉米的价格；尽管整体玉米市场现货的弱势预期不变，但由于2014年新玉米上市后降雨影响，令整体玉米的霉变数量增多，目前普遍在3-4%左右，即目前大部分的玉米是参与不了交割环节的。

　　而现货市场来看，尽管需求不旺，但对优质玉米的需求依然偏强，价格预期也相对偏高，如果按照目前9月期价而言，该价格如果参与卖方交割是不占据优势的，市场后期是存在风险的。甚至说中长期1月合约也是存在风险的，这就是近期市场为何出现了巨大的分歧，造成自资金对玉米市场的关注。玉米持仓量再度上行至2012年以来最高，达到140万手。

　　风险因素

　　多空分歧下，市场走势该如何呢？是不是会在弱势的因素下持续走强呢？首先，是港口玉米的库存变动，我们知道玉米交割仓库基本集中在北方港口，港口库存的消耗对于近期9月合约而言，依然是后期可快速参与交割的重要因素。其次，关注玉米注册仓单的变化，一旦价格走高后吸引仓单注册增加，将对市场的多头形成压制。最后，我们需要关注持仓的变化，多空方主力能否有实力参与交割，将是后期近月合约是否出现逼仓行情的重要依据。

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