希腊走出困局尚需多久

　　自希腊银行业停业并实施资本管制后，该国证券交易所也随之闭业。上周一，希腊国内的银行重新开业，希腊同时向欧洲央行提出了尽快恢复股市交易的提议。

　　本周二，希腊获得欧洲央行批准恢复股市交易，但本国投资人的交易仍将受到限制。然而，昨日有外媒报道，因担心股市重开后希腊投资者将银行存款转向股市，使希腊银行业再受冲击，希腊股市复业被推迟。

　　“其实短期而言，市场对希腊事件的敏感度已明显降低，希腊股市重开对整个金融市场不太可能有大的影响。”中国宏观对冲研究院院长付鹏(博客,微博)对期货日报记者说，但长期看来，完全解决希腊债务问题及流动性危机的可能性很低，“毕竟紧急流动性援助（ELA）并非取之不竭，援助资金总有用完的时候”。

　　7月16日，欧洲央行决定把对希腊银行业的ELA上限提高至9亿欧元，欧元区财长们也同意向希腊再发放70亿欧元过渡性贷款，以确保希腊在7月20日偿还欧洲央行42亿欧元本息和国际货币基金组织20亿欧元欠款后，仍有一定的流动性。作为获得援助的条件之一，希腊议会在7月23日通过了一系列改革措施。

　　援助资金使希腊债务问题暂时得到缓解。上周一，希腊银行业恢复营业，虽然ATM机前已没有排长队取钱的情况，但实际上希腊银行业依旧脆弱。

　　据了解，当前主导希腊金融体系的四大银行中，有3家银行——希腊国家银行、欧元银行和Piraeus均未通过去年欧洲央行进行的金融承压检验。相比去年，今年希腊银行业的情况更糟，在当前重回正常水准都很困难的情况下，这些银行通过今夏的资本充足率测试的希望更加渺茫。

　　“其实，希腊的银行最初在偿付能力上没有问题。”负责监管希腊四大行的Daniele Nouy曾在6月初表示，这些银行是希腊债务问题的主要受害者。

　　回看2012年夏初，希腊议会选举结束后组阁失败，市场担心极左翼上台会推翻此前的救助协议，进而迫使希腊“退欧”，希腊银行业资金一度大举外逃。即便在随后的6月重新选举中新民主党获胜，希腊银行业存款的恢复还是十分缓慢。今年年初，希腊极左翼联盟领导人齐普拉斯在选举中胜出，希腊流动性危机再次上演，希腊国内的银行不得不开始依赖希腊央行的资金维持流动性，目前这些银行吸收的希腊央行资金已远超私人存款。

　　根据现今希腊财政部的规定，银行客户可以支票支付、也可以支取在银行保险箱中所存现金，各银行维持每张银行卡每天60欧元的现金取款限额，客户可选择以周为单位支取，即每周可一次性从自动取款机提取420欧元。另外，希腊境内存款还面临如2013年塞浦路斯实行资本管制时被减计的可能性。由此来看，不能指望希腊银行业存款回流来改善流动性。

　　与此同时，希腊经济也长时间背负着流动性压力。当前面对每周仅能支取420欧元的资本管制，希腊经济复苏前景黯淡。“现在最重要的是使银行能够支持商业恢复。”欧元银行董事长Nikolaos Karamouzis说。在现金支取持续受到限制的情况下，市场希望银行获得的ELA可以用到急需进口交易授信额度的公司身上。

　　市场人士认为，希腊每一步的改善似乎都要依赖额外的ELA而非存款的回流和经济好转。若没有得到减债，希腊极其庞大的债务负担仅靠紧缩政策，很难走出困境。

　　其实，市场早已心照不宣：“希腊这场危机并未结束。”好在是，欧洲银行业已经建立起了隔离风险的“防火墙”。